一、季末流动性趋紧波澜不惊，市场流动性紧张情绪趋于缓和
        适逢季末，三月流动性在月中和月末出现不同程度的趋紧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月21日交银银行间市场流动性指数（IBLI）一度达到129.46，为近一年多以来的峰值水平，然而央行在公开市场的投放操作却表现得与市场紧张情绪不一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）WIND数据显示3月公开市场OMO净回笼6000亿，尤其是月末央行连续暂停逆回购，反映出在央行的角度来看，市场整体的流动性是基本稳定的。之所以出现监管部门与市场态度的分歧，主要原因在于市场微观层面的机构之间资金调剂的紧张程度与整个银行体系轧差后的流动性缺口并不能划等号，央行更多地从全局系统性地考虑，而机构往往着眼于自身流动性状况。
        事实证明，在财政存款大量下放的情况下，公开市场的连续净回笼并未对市场构成市场传言所谓的“二次钱荒”般冲击，市场波澜不惊地渡过了季末考核时点。从IBLI指数显示结果来看，时间跨越3月31日后，指数大幅回落，季末压力短时间内得以快速释放，银行间市场加权利率也由3.5%重新回落至2.5%附近。从指数累积的压力来看，市场流动性压力累积由年初至今，明显呈现出由紧到松，再由松到紧的过程。目前正处于跨年、春节期间释放的流动性逐渐回笼的阶段，即U形右侧。图2的图线趋势表明在财政存款下放后，当前整体市场流动性状况很大程度上优于1月初。考虑到4月仍有1900亿OMO到期，4月13、18日分别有2170亿和2345亿的MLF到期。加之按以往惯例4月为财政存款上缴月，4月财政存款对于市场流动性的影响可能与3月的情况截然相反。再者，即便是短期人民币兑美元汇率有所趋稳，外汇占款方面仍存小幅向下压力。综合而言，央行仍会努力维持市场流动性基本稳定，适时对冲到期的OMO、MLF等工具，市场紧张情绪趋于缓和，但时点上的趋紧态势在年内仍可能频繁出现。
        二、政策仍将维持中性偏紧，市场利率大幅攀升可能性不大
        进入4月以来，目前市场对于流动性关心的焦点仍然集中于流动性调控工具（OMO\MLF\TLF）到期回笼的市场效应以及国际环境可能对国内产生的冲击。针对这些方面关注点，我们