投资要点
事件:
公司披露2016 年报及2017 年一季报,2016 年全年与2017Q1 分别实现营业收入23.39 亿元和5.76 亿元,同比分别下降16.29%和增长5.21%,实现归母净利润-1.85 亿元和0.35 亿元,同比分别下降318.52%和增长20.18%,基本每股收益分别为-0.21 元和0.04 元,预计17 年上半年利润增长10%-40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟每10 股派发现金红利0.2 元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司披露17 年股权激励计划草案,拟授予限制性股票数量为1450 万股(占总股本1.65%),其中首次授予1241.5 万股,价格为3.10 元/股,首次授予激励对象总人数为840 人。
点评:
Q1 经营回暖,收入和毛利率双提升。2016 年公司因外部环境、商誉减值计提多种负面因素下出现亏损,但Q1 公司经营出现改善迹象。Q1 营收同比+5.2%,毛利率32.7%,同比+1.0pct,环比+4.7pct,净利率达6.2%,已接近14 年景气良好时期水平。
经营现转机,股权激励推出恰到好处,护航未来增长。此次激励计划草案覆盖人员数量较上次大为拓宽,由203 人增加至840 人,将进一步促进公司治理水平的完善。首次授予的解锁条件为17-19 年净利润较16 年剔除商誉减值后的净利润增长不低于50%、80%和120%,营收较16 年增长不低于10%、21%和33%。尽管整体解锁要求并不苛刻,但体现了管理层对行业景气度回升的判断和经营持续向好的信心。
投资建议
今年耐材行业的环保整治力度空前,小产能将持续出清,从而从根本上改善行业的供需关系。我们看好本轮复苏通道以濮耐为代表的龙头企业市场份额的提升。
出于审慎原则公司16 年充分计提了资产减值损失,17 年轻装上阵,资产负债表已大幅改善,为业绩释放提供扎实基础。
预计公司17-19 年EPS 分别为0.21 元、0.29 元、0.40 元。
风险提示:钢铁产量大幅下滑、海外贸易摩擦加剧