观点及分析
        巴西大豆丰产背景下，来自国际市场的大豆供应压力仍然存在，尽管该压力在美豆种植面积上调到历史高点及巴西大豆上调到创纪录水平后难以继续放大，继续回落动能不足，但暂时天气也仍无虞，市场也没有有效的动能，市场整体应该仍处于震荡整理的格局中，而且就目前的库存水平来看，震荡重心应该较前期有一定下移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但国内供需端的博弈令中短期市场并未有效传导上游市场的供应压力，市场表现为抗跌偏强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内豆粕供需端的博弈现状：供应端油厂这段时间压力较大，预期利润处于偏低状态，而油脂库存又高无法挺油，只能挺粕，而挺粕确实又有市场基础，因为前期饲料厂购买的5月基差在到期存有点价诉求，这段时间终端需求也在逐步好转，所以尽管随着巴西大豆的收获上市到港量增加，但豆粕并没有出现胀库的情况，库存近期还出现了一定下滑，所以油厂挺价终端不管是被动还是主动终是买账的情况下，我们看到豆粕市场整体还是表现得抗跌易涨。
        那么后续国内油粕市场可能怎么演化？如果油厂继续维持目前开机或者因大豆进口增加而加大开机，那么油脂胀库现状继续恶化，油厂挺粕心理恐怕仍会只增难减，但还是要看下游终端市场能否继续买账。目前生猪养殖利润尚存，自繁自养生猪利润为400元/头左右，生猪存栏后续有望季节性增加，以应对中秋及十一双节的供应，终端需求应该整体还是有一定空间，不过需要注意的是近期下游在集中点价后或透支后期部分需求，其实下游来讲后续5月合约到期后需求持续性可能并不足，豆粕上攻的制动力中短期恐怕整体可能还是有限，除非有新题材的推动，比如南美大豆产量过度上调后开始下调，比如美豆种植期间天气炒作逐步展开。
        另外从各品种价差关系来看，豆-粕比走弱、油粕比走弱、豆-菜比走弱，相对关系来讲，菜粕最强，豆粕次之，大豆、豆油最弱。就目前题材来看，一定阶段内该运行格局可能还会持续，大豆国储代销售已经开始，计划销售2011年大豆220万吨，可能会主导市场一段时间。我们看看销售价格，3500元/吨，加上运费、升贴水及短运费总成本200元/吨，销售价格3700元/吨，这个价差基本可以界定市场底部区域，继续下跌也不会有多少空间，期现最低价差按照-（100-300）元/吨算，期货对应价格在3400-3600元/吨一带，目前市场价格在3700一带，后续可能还有些回落空间，结合技术底部大概在3500一带。