资金约束的负面影响逐渐体现,市场仍面临震荡回落的风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着监管持续加剧,资金约束的负面影响逐渐体现,成为主导近期市场走势的重要因素,市场仍面临震荡回落的风险。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
银监会清理表外资金等金融去杠杆政策使得短期流动性面临持续偏紧的压力。(1)长期和短期资金价格均全面上行;同时从资金的期限结构上看,短期国债收益率上行更快,反应资金趋紧是主要因素;(2)从政策上看,面对银监会的监管风暴,央行资金投放量仍较小,指向短期小幅偏紧的状况仍在监管容忍范围内,且汇率持续趋稳,短期内货币政策大概率维持稳定,不会出现明显松动,流动性偏紧持续。
监管趋严在短期降低了风险偏好,增量资金进入受限,存量资金短期进一步追捧价值和龙头白马个股将不利于市场风险偏好的提升。一是监管导致整体市场赚钱效应偏差,增量资金难以入场,通过增量资金提升市场风险偏好的概率越来越小;二是监管将驱使存量资金短期进一步追捧价值和白马股,多数个股流动性进一步降低,显示整体市场做多情绪较差,风险偏好短期很难提升。
价值为盾,主题为矛。(1)金融去杠杆背景下,短期坚守价值底仓。金融去杠杆一方面加大流动性整体压力,另一方面,也会加大利率抬升的压力。在此背景下,短期来看,绩优价值有望得到资金青睐;建议关注受益于利率上行和高现金流的板块。(2)进攻仍需依赖主题。从市场来看,近期表现较好的方向以受益于政策推动的主题,和机构抱团取暖的消费。但是,对消费行业的拥挤配置加大了板块的风险。而在未来一段时间内,主题仍存在持续的政策催化,可以继续关注。(3)雄安主题仍有继续发力的空间。建议对标的进行甄选,规避前期过度炒作的股票,除建设、土地重估直接相关的地产、水泥、建筑、港口等行业之外,环保、新兴产业等新发展模式相关的产业值得关注。(4)混改试点推进开始加速,关注第三批试点预期。(5)一带一路峰会时间临近,舆论关注持续提升,实际受益于订单落地加速的行业值得关注。
风险提示:宏观政策出现较大变动,流动性超预期收紧;全球出现新的“黑天鹅”事件;数据有一定的延时,可能无法及时反映市场变化