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三全食品研究报告:太平洋证券-三全食品-002216-年报点评:销售增速稳定,盈利有所改善-170421

股票名称: 三全食品 股票代码: 002216分享时间:2017-04-25 08:09:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄付生,王学谦
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 616 KB 分享者: A****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        点评事件:
        三全食品公布年年报,报告期内公司共实现营业收入47.81  亿元、利润总额0.64  亿元、归属母公司净利润0.39  亿元,同比增长12.83%、20889.68%、13.09%;每股收益0.05  元;销售净利率为0.83%,与去年同期基本持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】16  年四季度实现营业收入12.95  亿元,同比增长14.55%;归属母公司净利润-0.29  亿元,亏损少于去年同期;销售净利润率-2.22%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        投资要点:
        收入平稳增长,毛利率继续提升
        16  年度公司各类产品总销量49.32  万吨,同比增长8.79%;收入47.68  亿元,同比增长12.93%;总体毛利率为35.08%,同比提升2.22个百分点。  汤圆收入14.30  亿元,同比增长15.89%;毛利率42.79%,同比提升个百6.04  分点。水饺收入18.27  亿元,同比增长10.83%;毛利率33.75%,同比下降1.37  个百分点。粽子收入2.77  亿元,同比增长3.74%;毛利率35.26%,同比提升1.50  个百分点。面点及其他产品收入12.34  亿元,同比增长15.02%;毛利率28.07%,同比提升3.39个百分点。
        北方市场增长较快,南方市场毛利较高
        分地区来看,长江以北地区收入25.55  亿元,同比增长17.17%;毛利率34.89%,同比提升2.17  个百分点。长江以南地区收入22.13  亿元,同比增长8.40%;毛利率35.29%,同比提升2.29  个百分点。
        持续开发新品,加强速冻主业
        速冻业务方面,公司近几年不断推出新品,丰富已有产品线。果然爱汤圆和私厨水饺经过推广,市场反响良好。其后推出的速冻牛排、速冻披萨、儿童水饺等系列产品,特别是针对儿童推出的儿童水饺和面点,也受到消费者好评。虽然短期内新品推广带来的费用可能拖累业绩,但是新产品对提升公司产品结构和巩固公司市场竞争优势作用显著。随着新产品为市场接受,费用水平有望逐渐降低,对公司业绩的提升作用将逐步显现。
        鲜食与电商,开拓新市场,鲜食业务是公司重点推广的新业务,目前主要在北京和上海推广,正在稳步推进中。公司与第三方电商平台的合作也在不断推进中。
        盈利预测:
        随着新产品的开发和推广,三全将持续提升其产品结构,有利于保持较高的毛利水平。龙凤整合的进展有利于公司创造新的增长点,鲜食业务的不断推广也有望逐步缩减亏损。产品结构提升和业绩拖累减少,有望为公司业绩带来改善。
        我们预计2017  年~2018  年EPS  分别为0.097、0.147  元/股,给予“增持”评级,目标价10  元。
        风险提示:
        市场竞争加剧,成本上升,食品安全问题。
        

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