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爱建集团研究报告:平安证券-爱建集团-600643-公司点评:定增过会打开成长空间,抢筹提升股价弹性-170425

股票名称: 爱建集团 股票代码: 600643分享时间:2017-04-25 13:57:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 励雅敏
研报出处: 平安证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐(上调)
研报大小: 609 KB 分享者: 云中****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事项:爱建集团公布17年一季报,公司一季度净利润1.28亿元(+11.45%YoY),营收0.97亿元(+3.44%YoY),营业总收入3.97亿元(+34.35%YoY);手续费收入2.78亿元(+78.01%YoY);总资产规模154亿元(+54.18%YoY;-1.39%QoQ)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  平安观点:
  净利润增速平稳,信托收入贡献强劲,增长后劲仍可期待
  爱建集团17年1季度实现净利润1.28亿元,同比增11%,增速与16年全年12%的水平基本持平,整体增长保持平稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从营收表现来看,信托业务收入增长强劲,手续费净收入同比增速达到73%,信托主业回暖持续。不过其他部分收入增速的放缓对整体营收增长(+34.35%YoY)造成一定拖累,除手续费外其他收入增速为-50%,主要来自净利息收入的减少。从全年来看,我们依然对公司业绩表现保持乐观,主要原因在于:1)公司目前定增已经过会,资本金补充的完成将带动固有及信托业务的规模扩张;2)均瑶旗下金融资产与爱建的整合正按部就班的推进,华瑞租赁的整合预计在年内能够完成,提升公司业绩弹性,两方面因素驱动下,爱建17净利润增速50%的增长可期。
  华豚举牌引发控制权之争,抢筹利好公司股价
  日前上海华豚举牌爱建,并拟继续增持爱建不低于2.1%的股权,剑指其第一大股东身份,此后均瑶予以回应也拟将在未来12月增持爱建集团不低于3个百分点股份。我们认为,从目前来看华豚想要获得爱建控制权并非易事。一方面,均瑶集团对于爱建业务架构的改革和重组推进已久,不会轻易放弃爱建的股权;另一方面,均瑶对于爱建的定增落地在即,完成后其持股比例将达到近18%,而华豚的股权将被稀释为4.4%,两者持股比例的差距将被进一步拉开。目前上交所已向华豚发出问询函,要求其对其举牌的目的、规划、资金来源等方面进行进一步说明,华豚的态度及进一步安排值得关注。短期来看,无论最后结果如何,双方抢筹利好公司二级市场股价表现。
  投资建议:定增过会消除不确定性,抢筹利好短期股价表现
  我们认为在信托行业景气度回升的背景下,公司内部激励机制的提升将推动爱建信托重回发展快车道。目前公司定增正在稳步推进过程中,随着定增资金的到位以及均瑶金融子版块与爱建子公司之间的整合,未来包括租赁、证券、产业投资等子模块的利润贡献将不断提升,提升公司业绩弹性。我们维持公司17/18年EPS0.66/0.84元/股的预测,目前公司股价对应17/18年PE23x/18x,PB2.9x/2.5x,华豚与爱建控制权之争利好公司股价表现,上调公司评级由“推荐”至“强烈推荐”。
  风险提示:定增进程低于预期;信托及租赁行业整体下行导致业绩增速不达预期;刚兑打破导致资产质量出现恶化。
  

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