投资要点
        公司动态：公司披露  2016  年年度报告，销售收入同比快速增长  32.3%为  133.3  亿元，毛利率水平为  37.7%，同比上升  0.5  个百分点，归属母公司股东净利润为  18.3亿元，同比上升  33.0%，每股净利润  0.63  元，同比上升  31.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年第四季度公司实现营业收入为  53.6  亿元，同比增长  26.2%，归属上市公司股东净利润为7.6  亿元，同比上升  23.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年度利润分配预案为每  10  股派发现金红利  1.00元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。
        点评：
        2016  年营收盈利显著稳步增长：公司从  2015  年下半年开始复苏周期后，2016年延续了这一趋势，在行业市场需求改善和公司产品创新和业务创新持续推进的情况，营业收入和净利润水平同比分别上升  32.3%和  33.%。市场竞争环境的逐步改善，以及公司在成本管理方面的效用提升使得公司的业绩恢复了增长的趋势。
        毛利率获得改善，持续扩张增加费用率：公司  2016  年全年毛利率同比提升  0.5个百分点达到  37.7%，行业市场的趋稳以及公司在成本费用方面的控制能力提升是毛利率增长的主要原因。从产品分部数据看，传统规频监控前后端产品毛利率提升，而创新业务的毛利率有所下降。公司管理费用率、销售费用率和财务费用率分别同比上升  1.5、1.0  和  0.3  个百分点，业务转型仍然需要在费用上的持续投入得以维持。
        未来发展战略及经营计划：公司的长期发展战略是立足传统安防规频监控市场的前提下，逐步成为以规频为核心的智能物联网解决方案供应商和服务商转型。2017  年具体的执行计划包括了：1）围绕客户需求，识别城市级、行业级和民用消费级市场的业务需求，完善需求向产品、解决方案和运营服务的转化；2）加强渠道市场和民用市场的管理秩序及线上、线下、以及供应链的融合，同时，利用乐橙于的能力构建物联生态于系统，为客户提供更好的体验；3）进一步在海外进行组织和业务单元的扩张，有序推进建立海外分支机构，逐步运营前置，持续加强自有品牌的建设。
        投资建议：我们预测公司  2017  年至  2019  年每股收益分别为  0.75、0.94  和  1.19元。净资产收益率分别为  30.7%、30.1%和  28.3%，给予买入-B  建议，6  个月目标价为  22.50  元，相当于2017  年至  2019  年  30.0、23.9  和  18.9  倍的动态市盈率。
        风险提示：国内市场需求受到政府及国有企业订单变动影响；海外市场面临其他出口企业的竞争压力；技术更新存在产品替代风险。