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沪电股份研究报告:中投证券-沪电股份-002463-盈利能力基本恢复,看好汽车PCB后续发展-170424

股票名称: 沪电股份 股票代码: 002463分享时间:2017-04-25 16:53:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李超
研报出处: 中投证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐(上调)
研报大小: 556 KB 分享者: lin****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司公布1季报:1-3  月营收  10.7  亿元、同比增长  18.2%;归属上市公司净利润4930  万元,同比增长185%(扣非净利润3588  万元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预告:1-6月归属上市公司净利润8000-11000万元,同比增长160-260%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        投资要点:
        工厂完成搬迁,季度营收达到历史高点,盈利能力基本恢复。2016  年昆山老厂完成搬迁并收到全部补偿款,青淞新厂开始正常运营,持续的搬迁影响消除,营收连续两个季度达到10  亿元高点,盈利能力基本恢复。2016年实现营收37.9  亿元,同比增长12.2%,创下历史新高;归母净利润1.3亿,扣非7868  万元、扭亏为盈;其中第4  季度实现扣非净利润4663  万元,毛利率达到18.2%(1Q17  毛利率为15.7%)。
        企业通讯板(昆山新厂)继续保持传统竞争优势,黄石工厂2017  年有望扭亏为盈。2016  年以企业通讯板为主的昆山新厂营收25.8  亿元、同比+12.8%,实现净利润8990  万元。黄石工厂产能利用率大幅提升,2016年实现营收2.7  亿元、同比+72.4%,净利润亏损1.08  亿元,2017  年有望大幅减亏戒扭亏为盈。
        传统汽车板盈利快速增长,参股Schweizer  股权合作拓展智能驾驶PCB市场。2016  年沪利微电(汽车板为主)实现营收11.7  亿元、同比+8%,净利润1.66  亿元、同比+39.7%。纯电和混合动力、以及燃料电池车需要大电流厚铜PCB,而智能驾驶的雷达需要高频(HF)PCB。目前公司已经持有全球汽车RF  PCB  领导厂商  Schweizer  Electronic  19.74%的股权,成为第二大股东,双方加强合作共同拓展汽车PCB  业务。
        上调评级至“强烈推荐”,目标价格6.5  元。预测2017-19  年营收45、55和67.7  亿元,净利润2.66、4.29  和6.43  亿,每股收益0.16、0.26  和0.38元,上调评级至“强烈推荐”,目标价格6.5  元,2018  年25  倍PE。
        风险提示:通讯PCB  需求疲软、汽车PCB  低于预期、黄石工厂风险等

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