公司公布1季报:1-3 月营收 10.7 亿元、同比增长 18.2%;归属上市公司净利润4930 万元,同比增长185%(扣非净利润3588 万元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
预告:1-6月归属上市公司净利润8000-11000万元,同比增长160-260%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点:
工厂完成搬迁,季度营收达到历史高点,盈利能力基本恢复。2016 年昆山老厂完成搬迁并收到全部补偿款,青淞新厂开始正常运营,持续的搬迁影响消除,营收连续两个季度达到10 亿元高点,盈利能力基本恢复。2016年实现营收37.9 亿元,同比增长12.2%,创下历史新高;归母净利润1.3亿,扣非7868 万元、扭亏为盈;其中第4 季度实现扣非净利润4663 万元,毛利率达到18.2%(1Q17 毛利率为15.7%)。
企业通讯板(昆山新厂)继续保持传统竞争优势,黄石工厂2017 年有望扭亏为盈。2016 年以企业通讯板为主的昆山新厂营收25.8 亿元、同比+12.8%,实现净利润8990 万元。黄石工厂产能利用率大幅提升,2016年实现营收2.7 亿元、同比+72.4%,净利润亏损1.08 亿元,2017 年有望大幅减亏戒扭亏为盈。
传统汽车板盈利快速增长,参股Schweizer 股权合作拓展智能驾驶PCB市场。2016 年沪利微电(汽车板为主)实现营收11.7 亿元、同比+8%,净利润1.66 亿元、同比+39.7%。纯电和混合动力、以及燃料电池车需要大电流厚铜PCB,而智能驾驶的雷达需要高频(HF)PCB。目前公司已经持有全球汽车RF PCB 领导厂商 Schweizer Electronic 19.74%的股权,成为第二大股东,双方加强合作共同拓展汽车PCB 业务。
上调评级至“强烈推荐”,目标价格6.5 元。预测2017-19 年营收45、55和67.7 亿元,净利润2.66、4.29 和6.43 亿,每股收益0.16、0.26 和0.38元,上调评级至“强烈推荐”,目标价格6.5 元,2018 年25 倍PE。
风险提示:通讯PCB 需求疲软、汽车PCB 低于预期、黄石工厂风险等