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石化行业研究报告:民生证券-石化行业:美国原油产量连增9周,产量创近20月新高-170424

行业名称: 石化行业 股票代码: 分享时间:2017-04-26 13:42:59
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨侃
研报出处: 民生证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 747 KB 分享者: xin****xh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        据美国能源情报署(EIA)的最新数据显示,截至4月14日当周,美国原油日产量已连续第9周增加,创下20个月最高水平925.2万桶/日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时EIA预计美国5月原油日产量将增加12.3万桶,创下2015年2月以来最大的月度增幅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        二、  分析与判断
        美国原油产量连续9周增加,延长减产协议预期强。据美国能源情报署(EIA)的数据显示,截至4月14日当周,美国原油日产量已连续第9周增加,创下20个月最高水平925.2万桶/日。同时EIA预计美国5月原油日产量将增加12.3万桶,创下2015年2月以来最大的月度增幅。美国原油产量的大幅增加严重的削弱了OPEC减产带来的供给端减少。当前国际油价依然处在美国产量的上升和OPEC减产之间的博弈过程中。未来,OPEC是否延长减产协议的执行时间则成为主导油价走势的重要因素之一。我们预计OPEC在5月末的会议上做出延长减产协议时间的可能性较大,因为如果OPEC成员国不同意延长减产时间,国际原油供应将再次出现过剩,油价有可能再次回落至每桶40美元附近,使之前减产的努力付之东流,但若OPEC延长减产时间,油价则有望涨至每桶60美元关口。
        上游投资增加,钻井数持续增长。据美国金融服务公司数据统计显示,今年以来美国上游的资本支出明显增加,其中,私募股权基金在今年一季度为能源合资企业筹集了198亿美元,约为去年同期总额的三倍。其跟踪的57家勘探和生产公司计划2017年将资本支出较2016年平均提高50%,而2016年的资本支出较2015年的水平下降48%。上游投资的增加是导致钻井数持续增长的主要因素,从而最终导致原油产量上升不利于原油恢复供需平衡。
        标的推荐:
        中国石化:(1)我们预计17年油价运行中枢为50-70美元,勘探开发板块业绩将大幅改善,扭亏为盈;(2)炼油和化工进入盈利强周期;(3)销售板块业绩稳定,非油业务发展迅速,该板块未来有望在港股单独上市,大幅提升估值;(4)PB(0.98)、EV/EBITDA(4.73),均处在历史低位,估值存在向上修复空间。
        上海石化:(1)炼油化工一体化,产业链完备盈利能力强;(2)油价震荡向上,炼油进入盈利的黄金期;(3)乙烯景气周期持续,化工盈利稳定。
        三、风险提示:
        国际油价大幅下跌;石化产品价格走低;行业政策出现较大变化。
        

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