截至4月24日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤下降12元至648元，跌幅扩大,3月21日以来累计下跌38元或5.5%，未来下跌仍会继续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛库存仍增加2%至521万吨，仍在缓慢回升中，主要是调出量减少7.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）锚地船舶数量42艘，环比减少8%。沿海煤炭货运指数下跌8.7%，跌幅进一步扩大，3月底以来累计下跌22%。六大沿海电厂煤炭库存继续回升5%至1,093万吨，库存天数18天比上周增长2天，日耗量持平65万吨，环比增0.5%，同比增加15%。日耗煤年同比涨幅由1季度的平均20%下降至4月的15%，显示了需求增速的逐步回落。5月水电旺季来临，电煤淡季特征将更明显，秦皇岛检修结束库存将回升，煤价下跌压力仍明显存在。供应侧发改委出台政策加快产能置换，鼓励先进产能释放，尽管短期释放进度可能有限。发改委能源局25日引发《能源生产和消费革命战略（2016-2030）》，2020年非化石能源占比15%，2050年非化石能源占比将提高至50%以上。火电发电企业经营亏损加剧。1季度五大发电集团火电亏损加剧，利润同比下降119.7%。重点发电企业煤电板块已出现全面亏损。未来将增加煤炭有效供应，督促煤电签订和履行电煤中长期合同,促使煤炭价格尽快回归合理区间，减轻煤电企业经营困难。焦煤价格以稳为主，没有延续上周的上涨，主要是钢价持续下跌，环保检查下焦炭限产减产范围扩大影响焦煤需求，下游基本面不乐观下，未来焦煤涨价动力显得不足。近期煤炭基本面承压较重：煤价下跌，货币政策收紧，宏观经济面临补库周期结束后的回落预期，政府敦促进一步增加煤炭供给，电厂日耗量需求增速回落，淡季来临需求将进一步下滑，环保部今年着力解决燃煤污染下，禁煤区进一步扩大，煤改气、散煤治理等去煤化趋势明显。近期板块表现比较中性，我们认为短期看负面因素有待消化。重点关注包括货币政策在内的宏观需求侧的预期差的改变。建议关注山西国改主题和兼并重组概念的西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、山煤国际、中国神华、中煤能源。以及业绩靓丽，估值低廉，发展前景向好的陕西煤业。
        支撑评级的要点
        港口煤价跌幅扩大。截至4月24日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤下降12元至648元，跌幅扩大，3月21日以来累计下跌38元或5.5%，未来下跌仍会继续。产地煤价：动力煤小幅下跌2%左右，无烟煤和焦煤基本平稳。
        需求指标继续回落，煤价下跌压力仍明显。秦皇岛库存仍增加2%至521万吨，仍在缓慢回升中，主要是调出量减少7.8%。锚地船舶数量42艘，环比减少8%。沿海煤炭货运指数下跌8.7%，跌幅进一步扩大，3月底以来累计下跌22%。六大沿海电厂煤炭库存继续回升5%至1,093万吨，库存天数18天比上周增长2天，日耗量持平65万吨，环比增0.5%，同比增加15%。日耗煤年同比涨幅由1季度的平均20%下降至4月的15%，显示了需求增速的逐步回落。5月水电旺季来临，电煤淡季特征将更明显，秦皇岛检修结束库存将回升，煤价下跌压力仍明显存在。
        近期负面事件较多，体现在需求侧和供给侧：1.  发改委能源局25日引发《能源生产和消费革命战略（2016-2030）》，2020年非化石能源占比15%，2050年非化石能源占比将提高至50%以上。大力鼓励清洁能源，削减煤炭消费趋势明显。2.近期国家发改委和主要电力企业等分析一季度电力运行形势：1季度五大发电集团火电亏损加剧，利润同比下降119.7%。重点发电企业煤电板块已出现全面亏损。未来将增加煤炭有效供应，督促煤电签订和履行电煤中长期合同，促使煤炭价格尽快回归合理区间，减轻煤电企业经营困难。3.  近日国家发改委下发《国家发展改革委关于进一步加快建设煤矿产能置换工作的通知》，鼓励跨省实施产能置换，进一步解决了产能置换的难点，敦促加快先进产能有效释放。
        焦煤涨价动力显不足。上周焦煤普涨的格局没有延续，本周焦煤价格以稳为主。京唐港焦煤库存增长4%。大中钢厂焦煤库存天数环比减少0.5天至13.5天。本周钢价仍在下跌中，跌幅3%，近一个月累计下降20%，盈利能力继续下降。本周环保检查进驻山西，焦炭限产范围力度可能进一步扩大，影响焦煤需求。总体看焦煤涨价动力略显不足。
        投资建议：近期煤炭基本面承压较重：煤价下跌，货币政策收紧，宏观经济面临补库周期结束后的回落预期，政府敦促进一步增加煤炭供给，电厂日耗量需求增速回落，淡季来临需求将进一步下滑，环保部今年着力解决燃煤污染下，禁煤区进一步扩大，煤改气、散煤治理等去煤化趋势明显。近期板块表现比较中性，我们认为短期看负面因素有待消化。重点关注包括货币政策在内的宏观需求侧的预期差的改变。建议关注山西国改主题和兼并重组概念的西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、山煤国际、中国神华、中煤能源。以及业绩靓丽，估值低廉，发展前景向好的陕西煤业。