投资要点:
事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4 月26 日,科陆电子发布16 年年报及17 年1 季报,1)、16 年公司营收31.62 亿,同比增长39.82%,归母净利润2.72 亿,同比增长38.53%;2)、17 年1 季度公司营收7.10 亿,同比增长72.73%,净利润4753 万,同比增长382.3%;3)、公司预计17 年上半年归母净利润1.18 亿至1.47 亿元,同比增长60%至100%;4)、公司披露17 年经营计划,力争实现净利润5亿元,对此我们点评如下:
储能元年,放量在即。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)动力电池成本下降利好储能产业发展,科陆电子深耕该领域多年,产品研发能力、项目开发能力有着较高的市场地位,公司玉门市三十里井子风光储电网融合示范项目、上能佛山项目、西藏双湖项目均处于行业领先地位。公司同国能合资打造“储能”型锂电基地,铁锂储能电池循环寿命实现质的突破,度电成本领先同行,应用前景广阔。我们预计公司17 年储能项目收入在10 亿体量,带动较高的业绩增量。
新能源汽车运营另辟蹊径。新能源汽车行业公司已搭建完整产业链条,从动力电池(北京国能)到新能源汽车运营(中电绿源、地上铁),再到充电桩生产运营,同时携手阿里云共同打造科陆能源云平台。公司利用电动物流较低的运营成本,力求在“场站+运力”层面取得优势地位,目前积极搭建市区运营中心,同四通一达合作,承包其机场、车站至市区分包中心的运力,另承包其二级分布中心至各区派送点的分拣、运输工作,最大化利用资源。
目前股价具有较强安全边际。16 年公司成功实施非公开发行,以8.52 元/股的价格发行2.23 亿股,募集资金19 亿元,董事长认购53%,锁定期三年,彰显公司管理层对未来发展信心。募集资金用于智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目、新能源汽车及充电网络建设与运营项目、智慧能源系统平台项目等。目前公司在手现金29 亿元,具备较强的外延并购能力。
盈利预测与评级。公司长期目标是打通发、输、配、储能到售电的一个能源互联网闭环,短期目标实现双轮驱动,储能与新能源汽车运营协同发展,将充分收益未来产业发展,目前股价具备较高安全边际,长期看好。预计公司2017 年-2019 年EPS 为0.40 元、0.49 元、0.54 元,给予17 年30 倍PE估值,给予目标价12.0 元,维持买入评级。
风险提示:储能发展低于预期;充电桩及能源互联网推进低于预期;限电风险。