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金贵银业研究报告:海通证券-金贵银业-002716-夯实白银主业,深入“全产业链”布局,未来利润增厚可期-170428

股票名称: 金贵银业 股票代码: 002716分享时间:2017-04-28 17:07:45
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 施毅,钟奇
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 482 KB 分享者: zha****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        产能扩张拉动业绩增长,龙头地位凸显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  月27  日晚间,公司发布2016  年年报称,报告期内实现营业收入78.52  亿元,同比增长35.65%,其中白银系列产品收入占65.83%;实现归属于母公司股东的净利润1.45  亿元,同比增长22.69%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司利润增长主要是因为白银、电铅价格由于全球有色金属市场回暧而有所增长,以及公司的募投项目白银技术改造升级项目完成后,公司的白银产能产量大幅提升。报告期内公司主要产品产量、销售收入稳步增长,全年生产电银1020.48  吨,同比增长19.90%;生产电铅10.96  万吨,同比增长11.18%。显示出公司产能和综合回收能力进一步提升,未来有望成为全球白银产量最多的公司,龙头气质尽显。
        一季度业绩表现亮眼。4  月27  日晚间,公司发布2017  年一季度报告称,实现营业收入22.31  亿元,同比增长68.73%;实现归属于母公司股东的净利润4785.74  万元,同比增长48.76%。营业收入大幅增长主要是本期白银产销量及贸易业务增加所致。受有色金属价格上涨及募投项目陆续投产的积极影响,未来利润有望保持增长态势。加之,公司已基本形成富含银的铅精矿——铅阳极泥——白银(并综合回收其他有价金属)——白银产品深加工——“互联网+”的产业链体系,深入打造以白银为核心的“全产业链+”发展模式,将进一步提升企业的盈利水平并巩固行业地位。
        三大募投项目注入新动能,未来业绩增厚可期。报告期内,公司三大募投项目进展顺利,有望在2017  年全部投产。其中,“白银技术升级技改工程”能够大幅提高清洁白银生产的产能,提升公司在白银市场中的占有率;“5  万吨铅冰铜渣资源综合利用项目”项目2017  年达产,推动了白银产业链、创建循环经济等工作的发展,为公司的未来发展提供了更加强劲的新动能;白银系列产品精深加工项目“中国银都——金贵白银城”,预计2017  年建成达产,将提高公司白银产品精深加工能力和产品附加值,拓展公司产业链。三大募投项目的逐步建成达产,将提高公司发展后劲和规模效益以及资源综合回收效益,未来发展优势明显。
        资本运作加快“全产业链”布局。公司在报告期内完成了非公开发行股票的再融资工作,募集资金11.9  亿元用于实施“2000t/a  高纯银清洁提取扩建项目”、“3  万t/a  二次锑资源综合利用项目”、“国家级企业技术中心建设项目”。项目正式投产后公司白银产能将大幅扩张,综合回收能力进一步增强,技术研发水平将迈上新的台阶,公司的综合竞争力将得到实质性的提升。在夯实主业的同时,公司加快“全产业链”发展战略布局,通过收购西藏金和矿业有限公司,将银冶炼产业链进一步向上延伸至上游铅锌矿的勘探、开采与选矿业务,大幅提升铅锌矿产资源储量,提高市场抗风险能力和市场竞争优势。
        盈利预测。公司看点,1)白银产量逐年提升,未来有望成为全球白银产量最大的公司,在行业中处于龙头地位。2)不断向上下游延伸,上游段收购矿山,下游段布局白银深加工产品,打通白银全产业链。3)推出员工持股,彰显公司信心,充分调动核心员工积极性和凝聚力。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.54元、0.70元和0.88元。参考同行业中,银泰资源2017年PE一致预期为44倍,我们给予公司2017年45倍PE,目标价24.30元,上调至"买入"评级。
        风险提示。有色金属价格下行风险,未来业绩具有不确定性。
        

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