事项：
        4  月27  日，国家统计局公布2017  年1-3  月工业企业利润数据：1-3  月，全国规模以上工业企业实现利润总额1.7  万亿，同比增长28.3%，主营业务收入27.8  万亿，同比增长14.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        1-3  月份工业企业利润增速小幅下滑3.2  个百分点至28.3%，利润增速的小幅下滑主要是价格效应减弱所致：一方面随着大宗商品价格基数逐步上升，前期价格因素对工业企业利润的推动效应明显减弱，另一方面，工业品出厂价格增速弱于原材料价格增速，对利润产生了一定挤压。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）价格效应减弱导致本月工业企业利润增速的见顶回落，符合我们此前的预期。4  月以来，大宗原材料价格延续下降趋势：截止4  月26  日，螺纹钢、动力煤、焦煤期货价格较3月底大幅下降14%、17%、10%，需求下滑或是价格走低的重要原因之一。在今年地产调控趋紧、汽车刺激政策减弱的背景之下，房地产与汽车两大需求大概率将逐步走弱，需求端的疲弱未来也将从量价两个方面对工业企业利润产生负面影响。由此我们预计1-4  月工业企业利润累计同比增速继续下滑至23.0%。
        1-3  月份工业企业利润增速小幅回落。1-3  月份，规模以上工业企业利润总额同比为28.3%，与1-2  月利润增速31.5%相比小幅缩窄3.2  个百分点；3  月单月利润增速23.8%，与上期31.5%相比缩窄7.7  个百分点。1-3  月主营业务收入同比增长14.0%，较上期增速小幅上升0.3  个百分点。1-3  月企业主营业务利润率为6.13%，较上月小幅上升0.21  个百分点；每百元主营业务收入中的成本小幅上升0.34  个百分点至85.25  元。另外产成品存货增速继续上升，1-3  月较上期再次上升2.1  个百分点至8.2%。
        价格效应减弱导致利润增速小幅下滑。1-3  月工业企业利润同比增速的小幅下滑主要是价格效应减弱所致，一方面随着大宗商品价格基数逐步上升，价格同比增速开始进入下滑趋势，前期价格因素对工业企业利润的推动效应明显减弱；另一方面从结构上看，工业品出厂价格增速弱于原材料价格增速，3  月PPI  同比已经开始回落，而工业生产者购进价格指数PPIRM  还略有上升，由此对利润增速也将产生一定挤压。据统计局的测算，3  月份，受价格变动、去年同期利润基数上升等影响，煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油加工炼焦和核燃料加工业、化学原料和化学制品制造业、黑色金属冶炼和压延加工业五个行业，合计影响全部规模以上工业企业利润增速回落8.5  个百分点，而3  月利润增速共计回落7.7  个百分点，可见价格效应是此次增速下滑的最主要原因。
        国企利润增速回调，私营企业利润增速小幅上升。分企业看，1-3  月份国企利润总额同比70.5%，较上期的100.2%下滑29.7  个百分点；另外股份制企业、外企、集体企业增速也分别缩窄3.4、5.5、2.0  个百分点，仅私营企业利润增速小幅上升0.1  个百分点至15.0%。
        制造业利润增速小幅下滑。三个行业大类中，采矿业利润同比增速跳升，1-3  月利润总额1228.8亿元，上年同期亏损79.7  亿元，意味着同比增长17  倍，制造业增速上升至23.4%，增速缩窄3.3  个百分点，电力热力燃气水生产供应业增速上升4.1  个百分点至-29.4%。细分行业中，41个行业里38  个行业利润总额同比为正，17  个行业利润同比增速下滑，其中黑色金属冶炼加工业同比增速大幅下滑1750  个百分点，石油加工炼焦业下滑62  个百分点，有色金属加工、化学纤维制造业、水的生产也供应业同比增速也有超过20  个百分点的较大下滑。
        价格效应减弱导致的本月工业企业利润下滑符合我们此前的预期。4  月以来，大宗原材料价格延续下降趋势：截止4  月26  日，螺纹钢、动力煤、焦煤期货价格较3  月底大幅下降14%、17%、10%，需求下滑或是价格走低的重要原因之一。在今年地产调控趋紧、汽车刺激政策减弱的背景之下，房地产与汽车两大需求大概率将逐步走弱，需求端的走弱未来也将从量价两个方面对工业企业利润产生负面影响。由此我们预计1-4月工业企业利润累计同比增速继续下滑至23.0%。