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华懋科技研究报告:华金证券-华懋科技-603306-产能制约一季度增速放缓,中长期向好趋势不变-170428

股票名称: 华懋科技 股票代码: 603306分享时间:2017-04-29 16:45:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林帆
研报出处: 华金证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 556 KB 分享者: y****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1Q  营收增长5.86%,归母净利润增长5.27%,产能制约导致增速放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告2017  年第一季度实现营业收入2.38  亿元,同比增长5.86%;归母净利润0.72  亿元,同比增长5.27%;毛利率44.79%,净利率30.40%,同比分别降低2.87  和0.17个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)导致营收和净利润增速放缓的主要原因:①2016  年公司产能利用率超过103%,一季度新产能没有释放;②原材料价格较去年同期有所上涨,抬高了营业成本;③传统汽车消费淡季,销量增速较低。
        新产能将于今明两年集中释放,将带来业绩增长的弹性。2017  年公司将新增946万米产能,较去年已有产能2054  万米增长约46%;2017  年拟定增募资新建产能640  万米计划于今年上半年开始建设,预计2018  年年底交付使用。基于公司目前产能利用率超过100%,且今明两年预计新增产能约77.22%,有望将带来较大的业绩增长弹性。
        受益于自主品牌崛起,单车气囊装配量增加和进口替代加速等有利因素影响,中长期向好趋势不变。自主品牌乘用车崛起态势已非常明确,而中高端品牌吉利LINK&CO  和长城WEY  将加速其崛起;乘用车的主流车型单车气囊装配量已从2个普遍增加至4  个甚至6-8  个;公司是国产品牌汽车用安全气囊布、气囊袋和安全带龙头,在国内的主要竞争对手是日本东丽、韩国可隆和晓星的合资公司,将受益于进口替代加速。我们认为公司中长向好的趋势不变。
        投资建议:我们预测公司2017  年至2019  年每股收益分别为1.63  元、2.28  元和3.31  元。净资产收益率分别为20.9%、22.6%  和24.7%,维持买入-A  的投资评级,6  个月目标价为49.00  元,相当于2017  年30.0  倍的动态市盈率。强烈推荐!
        风险提示:上游原材料涤纶、锦纶等价格大幅上涨;汽车销量增长乏力。
        

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