◆5 月之后市场进入多雨天气
4 月PMI 指数51.2,相比3 月出现拐头迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】生产旺、需求弱的结果就是产品价格下降和库存上升,这预示着自16 年7 月开始的企业主动补库存阶段渐近尾声,企业即将进入被动补库存阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)17 年1 季报数据显示,A股(非金融)53.2%的业绩增速低于16Q4 的66.6%,A 股业绩增速已见顶回落。随着地产调控以及货币政策收缩的负面影响逐步显现,以及PPI低基数效应的消退,A 股盈利增速亦将逐季回落。另外,当前A 股估值水平所隐含的投资回报率与债券市场收益率相比,其投资吸引力处于历史低位。抛开A 股在5-6 月份往往表现较差的历史规律不谈,单就当前而言,A 股市场环境亦难言乐观。考虑到地产调控导致房地产下行的不利影响将逐步显现,以及货币政策环境的“内忧外患”,我们认为市场在2、3 季度可能将同时面临“盈利向下+利率向上”的不利组合,我们对市场看法较为谨慎。因此,在配置建议上,我们仍然建议偏重防御,方向上更多偏向银行、非银等低估值价值蓝筹以及电子、医药、通信等业绩和估值较为匹配的消费和成长股。主题方面建议关注国企改革。
◆光大策略“追风”行业组合
本周我们光大策略“追风”行业组合选择银行、非银金融、传媒、电子、通信5 个行业。
◆一周回顾
上周A 股市场有所下跌。行业表现方面,除金融、电子、公用事业等少数行业略有上涨外,其他行业均有下跌,建筑、军工、商贸、电气设备、交运、房地产等行业跌幅靠前。上周,我们通过量化行业比较系统构建的光大策略“追风”行业组合(电子、家电、食品饮料、医药生物、休闲服务)涨跌幅-0.89%,同期沪深300(万得全A)涨跌幅为-0.78%(-0.84%)。
◆量化行业比较结果
从盈利预测变动幅度上看,钢铁、采掘、家电、食品饮料、有色等行业变动幅度居前。从行业估值比较来看,银行、传媒、非银金融、医药、商贸等行业估值相对较低。从行业流动性比较来看,传媒、通信、电子、银行、非银金融等行业资金流动性较强。综合比较来看,传媒、电子、银行、非银金融、通信等行业排名靠前。