基本结论
        今年3-6  月是解禁洼地，其中5  月份解禁规模总量为1687  亿元，较4  月环比上升17.4%，为全年单月解禁规模第3  小的月份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以4  月28  日收盘价测算（下同），2017  年全年解禁规模约2.75  万亿，其中3-6  月解禁规模均相对偏小，5  月为1687.04  亿，为全年单月解禁规模第3  小的月份，低于全年单月解禁规模均值；另外，5  月解禁规模较4  月份（1437  亿）上升250.41亿，环比上升17.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        5  月解禁集中在月中时段，有4  个交易日解禁规模较大，其他时间解禁压力相对较小。5  月11  日（297.23  亿）、17  日（225.51  亿）、25  日（177.69亿）、31  日（231.67  亿），这4  个交易日单日解禁规模较大，共计932.10亿，占5  月解禁规模的55.3%，其他时间解禁压力相对偏小；可以看到，5月解禁主要集中在月中（9  日-17  日），规模为927.01  亿，占比为54.95%。
        5  月以定增解禁为主；相比“首发原股东解禁”类型，定增解禁后减持的动力相对来说较强。应区分“首发原股东解禁”与“定增解禁”，5  月份定增解禁规模1127.79  亿，占比66.85%；首发原股东解禁规模384.27  亿，占比22.78%。由于定增股东解禁后减持意愿相比首发原股东较强，我们倾向于认为5  月解禁后减持的压力相对首发原股东为主要偏大，但总体可控。
        5  月，A股以中小板解禁为主，需注意一般估值过高的个股减持的动力更足。5  月份解禁上市板方面，主板、中小板、创业板分别为567.25  亿、862.95  亿、256.83  亿，占5  月解禁总规模比重分别为33.62%、51.15%、15.22%。从历史实际减持规律来看，一般估值过高的个股减持动力会更足。
        解禁规模行业分布方面，以“非银金融、传媒、化工、电子、休闲服务”等行业占比相对较大，主要受个股的影响较大，与行业属性关系不大。5  月份，解禁规模最大的行业为：非银金融（299.29  亿，主要由于第一创业解禁规模较大）；其次为传媒（209.38  亿，主要是游族网络）、化工（185.86亿，主要是中泰化学、中材科技）、电子（121.86  亿，主要是蓝思科技）、休闲服务（118.75  亿，主要是世纪游轮），上述5  个行业解禁规模占比分别为17.7%、12.4%、11.0%、7.2%、7.0%。
        解禁个股方面，5  月份“第一创业、游族网络、世纪游轮、中泰化学、蓝思科技、东方集团、迪马股份”等解禁规模较大（具体参见图表11、12）。上述个股解禁规模分别为251.87  亿、158.65  亿、114.16  亿、87.76  亿、59.36亿、57.89  亿、55.39  亿，分别占5  月解禁规模的14.9%、9.4%、6.8%、5.2%、3.5%、3.4%、3.3%。另外，5  月份解禁数量占总股本比例较大的个股有游族网络、旷达科技、第一创业、国发股份、迪马股份等，比重分别为61.9%、51.8%、44.8%、39.9%、36.1%，均在35%以上。
        投资建议：  3-6  月是解禁洼地；5  月解禁规模约1687  亿，低于全年单月解禁规模均值，较4  月上升250.41  亿，但仍是全年单月解禁规模第3  小的月份。5  月解禁以定增解禁为主，解禁压力集中在月中时段及4  个交易日，其他时间解禁压力相对较小。A  股市场运行由多因素主导，应客观看待解禁。
        风险提示：市场剧烈波动、宏观因素变化等