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研究报告:中投证券-2016年报&2017一季报跟踪:业绩拐点隐现,中小创业绩增长趋缓-170507

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-05-09 14:30:13
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢凌熙
研报出处: 中投证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,103 KB 分享者: Cic****232 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        收入增长是上市公司业绩回升的关键。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年一季度,剔除金融、中石油、中石化的上市公司样本净利润增长36.91%,较2016  年增长9  个百
        分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)ROE  延续了2016  年三季度回升的势头,2017  年一季度为8.87%,上市公司盈利能力继续改善。将ROE  拆解,销售净利率增长至5.82%是主因,虽然毛利率出现下滑,不过在收入规模大幅增长的带动下,三项费用率的下降明显大于毛利率的跌幅;资产周转率在2016  年四季度出现向上拐点,也增厚盈利空间,权益乘数(杠杆)基本稳定。
        主板好于中小创,中上游好于下游。主板市场从2016  年上半年的5.17%提升至2017  年Q1  的39.53%,创业板出现较大幅度回落,2017  年Q1业绩增速为10.69%,较2016  年下滑25.8  个百分点,主要是外延并购在监管下降低,内生动能不足,中小板净利润增速下降10.7  百分点至33.64%。从行业看,上游净利润出现较大修复,对净利润增量贡献度最大,其次是部分中游行业,这不供给侧改革、大宗商品价格修复息息相关,预计业绩增速将会随着PPI  回落而回落。
        一季度戒是业绩拐点。上市公司净利润增速不名义GDP  增速趋势相同,在前高后低的经济预期下,预计业绩增速在二季度出现回落,全年好于2016  年。
        投资策略:4  月份经济数据出现回落,经济下行压力显现,这已在市场预期内,6  月份美联储的加息亦是。目前,左右市场更多的是政策面的影响,近日一行三会联合监管,在货币政策边际收紧下强化了市场对流动性的担忧,不过中长期看资金回流到原始机构手中仍须重新配置资产,在流动性和经济下行未超预期下,下半年十九大行情仍可期。短期内,市场已出现较大调整,预计下行空间有限,震荡调整下建议投资者抓紧业绩,优选主题。
        主题投资跟踪:1、一带一路高峰论坛:将会在5  月14  日召开,这是下一阶段的起点,而非终点,预计将会有大量订单签订,建议持续关注。
        中期配置建议:1、行业配置:机械设备,家用轻工(家具,家用申器),保险,医药;2、一带一路,雄安新区,国企混改,PPP,新能源汽车,人工智能。
        风险提示:  1、政策市导致踏错节奏的风险。2、美联储加息频次超预期;国内货币政策收紧秳度超预期。3、经济超预期下行。
        

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