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研究报告:中原证券-2017年一季度宏观经济数据点评:一季度超预期,维持前高后低判断-170510

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-05-11 14:13:11
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王哲
研报出处: 中原证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 1,521 KB 分享者: tq****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2017年一季度GDP同比增速6.9%,高于市场预期,经济运行企稳向好,但随着二季度窗口期来临,经济下行压力依存,维持对全年经济运行前高后低格局的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  供给侧结构性改革红利逐步释放,产业结构持续优化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)工业增速对经济提振作用明显,第三产业贡献率也较去年四季度大幅提升。  GDP增速超预期的主要原因在于外需改善、居民消费反弹以及投资稳健增长。首先,贸易增速缓慢复苏。一季度外需复苏带动出口增长,去库存推高进口需求,美元加息抬高进口价格,贸易顺差虽然回归,但仍有收窄趋势,外贸增速呈现弱复苏;第二,消费成为经济增长主动力。一季度社会消费品零售总额8.58万亿,同比增速较去年四季度降0.4个百分点,但考虑通胀因素,CPI较上季度降0.8个百分点,实际消费品数量增加0.4%;第三,固定资产投资放缓。除制造业投资稳中有进之外,地产投资受调控政策抑制,基建投资规模扩张空间有限,整体上看投资的滞后性和粘性支撑了一季度经济增速,后续投资增速有待观察。  
        一季度CPI温和上升,PPI维持高位。CPI与PPI剪刀差收窄的趋势或将延续食品供给充裕,带动消费品价格增速下滑。  货币政策中性趋紧的方向没有改变。新增社融总量超预期,但其中表外融资增势明显;央行收紧流动性,信贷增长放缓,信贷短期中性偏紧局面将持续。  
        风险提示。1)国内货币环境趋紧;2)房地产调控趋严;3)海外政治经济环境复杂多变。  

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