■挖机销售再提速，PPP基建项目加快开工。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  工程机械协会数据显示，4月挖掘机销量14397台，同比增长101.19%，2017年1-4月累计销量54863台，同比增长99.3%，累计销量占2016年全年销量的78%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产品结构上，小/中/大挖销量分别为9114/3476/1807台，占比分别为63.3%、24.1%、12.6%，中挖及大挖销量占比有所提升。小松公司发布的最新数据显示，4月份挖机平均开机小时数154.4小时，同比增长13.61%，环比增长5.61%。挖机作为土方机械先行指标，销量持续复苏，开工小时数不断提升，奠定工程机械行业大周期复苏基调。  基建投资增加为本轮复苏的主要原因，国家统计局数据显示，2017年1-3月，我国基础设施建设投资累计完成额1.72万亿，同比增长25.34%，这一增速与2016年全年增速相比提升5.24个pct，今年以来保持良好发展态势。  
        ■国产品牌销量占比提升，东部地区销量占比微降。  分品牌销量看，韩系/日系/欧美系/国产销量占比分别为11%/20%/15%/54%，国产品牌市占率比3月份同比提升4个pct；分企业看，三一重机销量继续居首，销量3026台，占比21%；卡特彼勒及徐挖较为领先，销量占比分别为11%/10%。分地区销量看，东/中/西部地区占比分别为29%/31%/40%，对比2016年全年销量地区结构，17年4月份东/西部地区销量占比略微下滑，中部地区销量占比上升2.24个百分点。  
        ■"一带一路"峰会在即，美国1万亿美元基建投资值得期待。  新华社消息，29位外国元首、政府首脑确认出席5月14-15日召开的"一带一路"峰会，受益于政策引导，工程机械厂商海外市场扩张步伐将加快。今年2月，特朗普呼吁1万亿美元基建计划，4月国家主席与特朗普举行中美元首会晤，探讨基建、能源等领域务实合作，美国基建市场广阔。据相关公司信息，目前三一重工2011年已于佐治亚州设立生产工厂，海外出口量一直领先；恒立液压芝加哥新厂即将投入运营（官网信息），同时进入北美各大工程机械核心企业供应链，如挖机领域卡特彼勒、起重机领域马尼托瓦克、高空作业车领域特雷克斯等；徐工及三一重工在美国均设有研发中心。各家均于美国布有销售及服务网络，将对美国基建市场进行及时响应。  
        ■前期冗余不断出清，经营拐点初现。  据我们统计，2016年工程机械板块营业收入同比增长3%，为2012年以来首次实现正向增长，2017Q1收入大幅增长63%，分季度看自2016Q3开始收入呈现加速态势；净利润实现扭亏为盈。工程机械板块经历过去4-5年深度调整，坚定去除过剩产能，2017Q1产能利用率环比提升0.29，员工总人数不断下降，板块盈利能力回升，2017Q1ROE（TTM）环比提升1.03个pct。受益于应收账款政策收紧及利息支出下降两方面因素共同影响，工程机械板块经营净现金流量逐季改善，2017Q1位41.5亿元，同比扭亏为盈。板块前期冗余不断出清，甩开历史包袱轻装上阵。  
        ■投资建议：重点推荐恒立液压（美国新设工厂即将投入运营，为美国多个工程机械龙头供货），柳工（挖掘机业务占比较高，现金流明显改善），中联重科（工程机械+环卫设备+农机+金融的新业务格局）；重点关注三一重工（出口实力强，受益中美基建合作预期）。  
        ■风险提示："一带一路"战略推进不及预期，汇率波动，原材料价格波动