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快递物流行业研究报告:国金证券-快递物流行业2017年日常报告:4月快递业务量增速持续下滑,派费上调平衡揽派端收益-170514

行业名称: 快递物流行业 股票代码: 分享时间:2017-05-15 10:31:00
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏宝亮
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 444 KB 分享者: s****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        5  月12  日,中通、圆通、申通、韵达、百世及天天在各自内网发布《关于全网派费调整通知》,于6  月1  日起,派费在原有基础上上调0.15  元/票。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国家邮政总局公布4  月份快递数据:2017  年4  月,全国快递服务企业业务量完成29.8  亿件,同比增长25.7%;业务收入完成369.3  亿元,同比增长22.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        评论
        同城业务量增速降幅明显,西部新兴区域快递需求依旧良好:4  月份快递市场依旧维持一季度增速略有下降;分产品来看,同城、异地及港澳台业务单月业务量同比增速分别为16%、29%、28%。异地快递在1-4  月份占全部快递业务量的74%,其增速也在很大程度上决定整体增速水平;同城业务相比较去年45%增速有明显下滑,我们预计曾经该项业务市场需求缺口现在已经得到满足。分地域看,东中西部区域业务量增速差异不大,分别为25%、27%及31%;其中西部业务量增速降幅相对缓慢,东中部增幅均下降30  个百分点以上,说明新兴区域快递需求依旧良好。
        异地快递价格持续下降,市场集中度出现回升:4  月份快递行业平均单价为12.4  元/件,同比下降2%;其中同城、异地及港澳台业务单价同比增速为2%、-9%及-12%。从环比及同比整体表现来看,4  月份快递单价出现下降主要是由异地快递单价下降导致的;同城业务价格已趋于稳定,港澳台业务在近一年里价格也相对一致。从集中度上来看1-4  月份快递与包裹服务品牌集中度CR8  为77.4,较1-3  月份上升的0.4;所以也不排除在行业增速变慢的状态下,一线快递公司为维持市场份额存在主动调整价格的做法。
        派费调整意在平衡终端收益,或传导至快递价格:派件费从本质上是由揽件端向派件端支付的派件费用,调价前行业平均价格在1-1.5  元/件,此次调价幅度约为10%-15%。由于目前揽件端收益较高,但是大部分终端网点向派件端转变、同时还要承担不断上涨的人工及土地成本,派件网点收益状况存在压力。此次调价也意在将部分利润从揽件端转移至派件端。6  家快递企业同时上涨派件费用也间接说明前期激烈市场竞争给各家总部及终端网点都带来了一定的盈利压力。今年整体行业增速开始放缓,无论总部或终端加盟商均存在成本上涨压力,所以此次派件涨价落实概率较大。但最终是否会将涨价全部或部分传导至快递价格,仍需观察市场下一步竞争情况及终端网点盈利能力。
        成本控制将是短期关注焦点:行业增速放缓,单价维持在较低位置,对快递公司的收入增长造成一定的压力。并且在用人成本提升及油价回升的情况下,叠加规模扩张导致大量的资本支出,最终将致使快递公司成本端存在风险;所以快递公司如何在短期通过优化路线/信息化等手段提升运营效率降低单位成本成为利润增长的重要关注点。从近期高频数据及行业事件来看,快递市场及快递公司的经营思路确实在发生改变,越来越多公司开始重视成本管控(尤其是运输成本)及加盟商利润分配等管理层面的改变,说明快递公司在粗放式成长后开始面临一系列在高速发展期所忽略的问题,而快递公司的重心也将开始向提升管理效率倾斜。
        投资建议
        短期来看,快递行业开始面临利润率压力,成本管控将成为关注焦点,维持行业“买入”评级。优选成本控制出色的公司,重点关注韵达股份;持续关注圆通速递、顺丰控股及申通快递,均给予“买入”评级。
        风险提示
        电商增速不及预期,政策风险等。
        

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