核心观点
        煤价上涨吞噬火电利润，发电企业惨淡开局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，燃煤电厂的盈利情况取决于两个条件，一是利用小时数，二是煤价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）煤电联动机制将煤价对发电企业业绩的影响降到了最低，所以发电企业更关心的是发电利用小时数，但是随着发电利用小时数随宏观经济持续下滑，而煤电联动的电价上涨又违背了“降生产成本，提振经济”的国家大方向，因此，煤价对发电企业的影响越来越大。2017  年一季度煤价的同比大幅增长造成煤电企业度电成本大幅提升，吞噬了火电企业利润，上市公司业绩惨淡。
        一季度社会用电量回升，发电结构调整明显。我们认为，2017  年一季度社会用电量数据好转，从用电结构看，钢铁、有色行业用电同比增长12.8%和16%，是用电量高速增长的主要驱动因素。对比各主要国家用电结构和装机结构，其随着经济的发展和时间的推移具有一定的趋同性，“以气代煤”，符合我国环保低碳的政策，符合发电技术特性，符合经济性，同时也是各国结构调整的经验选择。
        中核与中核建的战略重组拉开央企改革大幕。我们认为，央企改革的目的不是拒绝竞争，而是避免无序竞争，整合后可以进一步发挥国有企业主导作用，有利于优化国有资源配置，有利于提升央企发展质量和效益，更加有利于提高央企在国际市场中的竞争力。而在供给侧过剩的我国煤炭行业和发电行业，央企为避免无序竞争，整合的可能同样存在。
        投资建议：建议关注两条投资主线，一是电力企业整合预期的标的，重点关注大唐发电、深南电A、广州发展等相关标的；二是雄安新区的设立，为电力企业带来的区域性投资机会，重点关注涪陵电力，大唐发电。