4  月份沪深300  下跌0.47%，商业贸易下跌6.01%，跑输大盘5.54个pct.，在申万28  个一级子行业中排名第24  位，较上月上升2位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三级子行业中，所有子行业全部下跌，跌幅最小的为超市，仅下跌0.72%，跌幅最大的为专业市场，跌幅为9.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017  年1-4  月，商业贸易累计下跌9.07%，排名第24  位。
        目前商业贸易行业PE（历史TTM_整体法）为39.09  倍，为全部A  股的1.93  倍，为沪深300  的3  倍。进一步接近历史均值，胜率为37.78%，商业贸易行业和万得全A  的PE  历史均值分别为35.74倍和22.67  倍。
        2016  年报及一季报表现亮眼：商业贸易上市公司营业收入为1.35万亿，同比增长6.08%，净利润为294.10  亿元，同比增长97.81%，归母净利润为270.03  亿元，同比增长76.39%，销售净利润率为2.18%，较上年提升1.01  个pct.。一季报数据显示，商业贸易上市公司营业收入为3638  亿，同比增长21.94%，净利润为95.91亿元，同比增长32.23%，归母净利润为89.47  亿元，同比增长38.45%，销售净利润率为2.64%，较上年提升0.21  个pct.。
        零售贸易行业的复苏态势明显，盈利能力也大大提高，净利润表现抢眼。我们认为行业已经触底反弹，对整个行业持“谨慎推荐”评级，重点关注：百货龙头：王府井（600859.SH）、超市龙头：永辉超市（601933.SH）、低估值龙头：鄂武商A（000501.SZ）以及自有物业提供较高安全边际同时也是区域性龙头的友阿股份（002277.SZ）和通程控股（000419.SZ）。
        主要风险提示：零售行业继续下滑；宏观经济增速不达预期。