扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:东兴证券-2017年4月金融和社会融资数据点评:表外增量萎缩,社融增量大幅回落-170515

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-05-16 13:54:11
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭凇
研报出处: 东兴证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 671 KB 分享者: gar****el 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:
        2017  年5  月12  日央行公布了4  月社会融资规模增量统计数据报告及金融统计数据报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】社融报告显示4  月社融规模增量13900  亿元,预期值11500  亿元,前值21200  亿元,比去年同期多增6091  亿元;金融报告4月人民币贷款增量11000  亿元,预期值8150  亿元,前值10200  亿元,比去年同期多增5444  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)M2  同比增长10.5%,预期值10.8%,前值10.6%;M1  同比增长18.5%,预期值17.3%,前值18.8%;M0  同比增长6.2%,预期值6.8%,前值6.1%。
        观点:
        2017  年4  月社融规模增量、新增人民币贷款均超预期,但与上月相比,社融大幅回落,新增人民币贷款小幅增长。4  月金融严监管使融资由表外转向表内,表外融资增量大幅萎缩,社融回落;在央行偏紧的货币政策影响下,居民和企业中长期贷款仍处于高位,使得新增人民币贷款小幅上涨,环比多增800  亿元,同比多增5444  亿元;在金融去杠杆背景下,存款增长乏力,M1、M2  剪刀小幅收窄。
        1.表外融资增量大幅萎缩  居民中长期高位小幅收缩
        4  月社融规模增量1.39  万亿元,环比少增7289  亿元,同比多增6091  亿元。本月表外融资增量环比大幅萎缩,而新增人民币贷款占比明显增加,可见融资从表外转向表内,社融结构发生变化。主要变化有:贷款:4  月新增人民币贷款10800  亿元,环比少增786  亿元,同比多增5158  亿元;
        表外:新增未贴现银行承兑汇票345  亿元,环比少增2044  亿元,同比多增3121  亿元;新增信托贷款1473  亿元,环比少增1640  亿元,同比多增1204  亿元;新增委托贷款-48  亿元,环比少增2087  亿元,同比少增1741  亿元。本月在金融去杠杆的背景下,表外融资大幅回落,仅新增1770  亿元,较上月增量大幅萎缩,但相对历史同期仍处于高位。
        直接融资:本月企业债券融资增量435  亿元,环比多增119  亿元,同比少增1931  亿元;非金融企业股票融资增量769  亿元,环比少增31  亿元,同比少增182  亿元。
        金融报告4  月新增人民币贷款1.1  万亿元,环比多增800  亿元。主要变化有:新增居民中长期贷款4441  亿元,环比少增62  亿元,同比多增161  亿元。可见,房贷仍处于高位,虽小幅回落,但前期房地产调控的影响并未在本月显现。其原因可能是,一方面调控影响反应在房贷上存在时滞,另一方面虽然一二线城市贷款需求下降,但三四线城市房贷需求不减,预计未来新增居民中长期贷款可能出现回落;
        新增非金融性公司中长期贷款5226  亿元,环比少增256  亿元,同比多增5656  亿元。可见,新增企业中长期贷款虽较上月小幅回落,但同比数据显示企业中长期贷款仍处于相对较高水平。
        窗口指导致票据压缩,央行从一月中旬开始对银行进行窗口指导,要求银行控制信贷投放的规模。4  月票据融资增量由正转负,降至-1983  亿元,环比多增1878  亿元,同比少增4371  亿元。
        2.季节性因素影响  存款整体乏力
        金融报告4  月新增人民币存款2631  亿元,同比少增5692  亿元,环比少增10069  亿元。主要变化有:居民户存款新增-12200  亿元,环比少增19487  亿元,同比少增2904  亿元;企业存款新增452  亿元,环比少增12470亿元,同比少增1723  亿元;财政存款增量6425  亿元,环比多增14095  亿元,同比少增2893  亿元;非银行业金融机构存款新增5337  亿元,环比多增12072  亿元,同比多增1464  亿元。4  月新增居民户存款和企业存款季节性回落,并弱于去年同期水平,而财政存款在本纳税大月也低于去年同期水平,各分项中仅非银行业金融机构存款强于季节性。
        3.M2  增速超预期回落  M1-M2  剪刀差继续小幅收窄
        4  月末M2  余额159.63  万亿元,同比增长10.5%;M1  余额49.02  万亿元,同比增长18.5%;M0  余额6.84  万亿元,同比增长6.2%。存款的乏力导致本月M2  增速超预期回落,M1  增速也在去杠杆影响下继续下降,  M1-M2剪刀差延续小幅收窄态势,从上月的8.2%降至本月的8.1%,预计未来随着金融市场去杠杆进一步推进,M1仍有下降趋势。
        结论:
        4  月金融严监管使融资由表外转向表内,社融规模增量虽较上月大幅回落,但仍处于历史同期高位,而新增人民币贷款在央行偏紧的货币政策影响下有所回升,其中居民中长期贷款仍处高位,表明房地产调控影响房贷仍未显现;企业中长期贷款也处于高位,表明企业贷款需求仍较强劲;票据融资继续走低,由正转负,仍是受到央行窗口指导的影响。M1、M2  剪刀差本月小幅收窄,主要受存款增长乏力影响。季末考核已经结束,预计在监管机构大力去扛杆防风险作用下,非标融资规模可能进一步收缩,而为满足融资需求,融资或将进一步回归表内。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com