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银行业研究报告:民生证券-银行业4月金融数据点评:金融去杠杆下非信贷压缩,贷款增长显著-170515

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2017-05-18 09:46:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李锋
研报出处: 民生证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 579 KB 分享者: 离****前 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        5  月12  日央行发布2017  年4  月份金融数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  月末,M2  同比增长10.5%,增速分别比上月末和去年同期低0.1  个和2.3  个百分点;M1  同比增长18.5%,增速分别比上月末和去年同期低0.3  个和4.4  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)4  月份新增人民币贷款1.1  万亿元,新增社会融资规模1.39  万亿元。
        二、分析与判断
        新增贷款总额上升,居民短贷环比下降
        4  月新增人民币贷款1.1  万亿,环比增加800  亿。其中,居民贷款新增5710  万亿,处于过去一年的均值水平,由于基数效应,居民贷款环比少增2267  亿,主要由居民短贷大幅降低所致(QoQ:-63%)。房贷受控下,居民中长期贷款新增额度稳中略降,而居民短贷的环比大幅降低或与银监会当前时期的高压监管相关,银行主动抑制居民寻求短期贷款以满足买房融资需求的倾向。
        企业贷款上升,强监管下表外与非标持续压缩
        4  月新增社融中,贷款占比由3  月的58%上升至76%,而非信贷占比则由37%降低至13%,信托贷款与未贴现银行承兑汇票分别环比减少2087  亿与2042  亿,是非信贷降低的主要原因。我们预计在监管当局密切关注金融去杠杆的大环境下,未来一段时期的信托贷款、委托贷款、未贴现以后承兑汇票等在社融中的占比将大概率继续下降,未来新增社融将以贷款为主要形态。
        债券融资水平持续低迷,M2  同比环比继续回落
        社融增量中,债券融资环比小幅上升295  亿元,但仍大幅低于过去12  个月的平均水平(1086  亿元),债市收益率持续高位造成发行成本居高不下。4  月债券融资的低位运行与表外、非标的压缩,共同促成信贷增长与占比提高。4  月M2  同比增速10.5%,回落0.1  个百分点,环比下降2.3  个百分点,符合金融去杠杆下的市场预期。
        三、投资建议
        银行板块估值具有安全边际,信贷需求将对未来一两个季度经济有所支撑,维持板块推荐评级。个股方面,重点推荐防御性较强、基本面扎实的工商银行、建设银行及中国银行。关注宁波银行(受益于资产端同业理财收益上行)、南京银行(业绩与资产质量均居上市银行前列)后续超跌后的反弹机会。
        四、风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。
        

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