一、热点评论
        5  月  21  日，  全国股转系统公布了  2017  年挂牌公司创新层初步筛选名单。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据现行分层标准，共  1329  家挂牌公司入选  2017  年新三板创新层，占挂牌公司总数约  12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管今年有  1329  家进入创新层初筛名单，但是由于新三板的规模大幅增加，其创新层比例相比于去年的  13%反倒有小幅度下降。1329  家公司中有  710  家是新晋创新层企业，原创新层企业中有  321  家公司被调出，619  家首批创新层公司保留。英雄互娱、神州优车、联讯证券、金田铜业等知名原基础层企业强势入围，南京证券、中钢网、恒信玺利、开心麻花等知名原创新层企业遗憾退出。
        从行业来看，初筛名单上的  1329  家企业中制造业企业最多，有  563  家，占  54%；其次是信息传输、软件和信息技术服务业企业，有  342  家，占比  33%。有  12  家金融业企业入选创新层。
        从业绩来看，初筛名单上的  1329  家企业中，有  66  家企业  2016  年净利润过亿元，201  家企业  2016  年净利润超  5000  万元，其  中  2016  年净利润最高的是齐鲁银行（832666.OC）为  16.54  亿元。华强方特（834793.OC）以  7.08  亿元的净利润位居名单第  二  位  。在初步进入创新层的企业中，总市值最高的企业是明星企业神州优车（838006.OC）为  456  亿元，神州优车尽管在  2016  年亏损  36  亿元，但是仍然凭借标准二和标准三进入创新层。
        我们将股转系统发布的由官方认证的准创新层名单与联讯证券统计的准创新层名单进行比对，发现共有  1085  家挂牌企业无异议的入选了两份名单之列。但有  244  家挂牌企业入选了官方版准创新层名单，却未入选联讯证券版准创新层名单；有  403  家挂牌企业未入选官方版准创新层名单，却入选了联讯证券版准创新层名单，其它研究机构的情况基本类似。我们从两个角度对此进行解读分析：一方面来看，未入选官方版准创新层名单的企业，却入选了联讯证券版准创新层名单的企业的主要原因如下：
        首先，在未入选官方版准创新层名单，却入选了联讯证券版准创新层名单的企业中，有  95  家正在上市辅导的企业（共  227  家正在上市辅导的企业入选联讯证券版准创新层名单），其中  17  家已经是  IPO  排队企业。从中我们可以看出，相当一部分符合创新层基本条件的拟  IPO  企业仍被排除在初筛名单之外。我们认为主要原因在于这些公司并未主动提出申报本年度创新层的请求，转板  IPO  的意愿较为强烈，不留退路。这种情况也是去年未曾出现的。然而，有  1  家已申报  IPO  的企业春晖智控（831475.OC）也在官方名单之列，其中原因尚不得而知。
        除了拟  IPO  企业外，还有不少挂牌企业实际上也没有申报创新层，符合创新层入选条件却放弃申报的企业如此之多，主要原因与创新层在过去实施一年内并未如预期推出相关配套制度，未给上一届创新层企业带来实质政策利好有较大关系。这反映出部分挂牌企业已对创新层失去热情和兴趣，这一点在拟  IPO  企业方面体现的尤为突出。
        其次，部分未入选官方创新层名单的企业或是由于公司治理不健全等非硬性因素而被排除在创新层之外的。根据《分层管理办法》，进入创新层的挂牌公司，还应当满足以下条件：公司治理健全，股东大会、董事会和监事会制度、对外投资管理制度、对外担保管理制度、关联交易管理制度、投资者关系管理制度、利润分配管理制度和承诺管理制度完备；公司设立董事会秘书并作为公司高级管理人员，董事会秘书取得全国股转系统董事会秘书资格证书。
        此外，从股转系统公布的官方版准创新层名单来看，股转系统对于挂牌公司监管方面的要求似乎比《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》更加严格。
        《分层管理办法》中提到被全国股转公司采取自律监管措施合计  3  次以上或者被全国股转公司等自律监管机构采取了纪律处分措施的挂牌企业都将无缘创新层。但是，从官方公布的创新层名单来看，一部分仅受到一次惩罚的企业也被拦在了创新层之外。
        另一方面来看，未出现在联讯证券版准创新层名单中的企业，却入选了官方版准创新层名单的原因有二：
        首先，对于多数出现这一现象的原基础层企业，主要原因在于分层共同标准其中的一项指标“最近  12  个月完成过股票发行融资”。关于“最近  12  个月”如何界定股转系统在《分层管理办法》中有相应的说明，是指以  4  月  30  日为截止日，往前计算的最近12  个月。因此我们在东方财富  Choice  数据终端进行符合共同标准条件的挂牌企业筛选过程中，将实施定增的时间区间设定为“2016-04-30  至  2017-04-30”这  12  个月。而对挂牌企业实施定增的时间点的确认，联讯证券和各金融数据终端均以挂牌企业发布《股票发行情况报告书》的公告时间为准进行统计。但是在官方版的创新层名单中，我们看到了多家过去一年来首次发布《股票发行情况报告书》，但公告时间均在  4  月  30  日之后的挂牌企业入选。故对定增实施的时间点如何确认这一问题，股转系统与研究机构有着不同的理解。
        其次，对于多数出现这一现象的原创新层企业，一个重要分歧点在于维持共同标准其中的一项指标“合格投资者不少于  50  人”。挂牌企业最新的合格投资者数量并非公开数据，无法通过各类金融数据终端进行统计，仅由股转系统内部掌握。在官方版的创新层名单中，我们看到了多家股东人数少于  50  人的挂牌企业入选（甚至包括  11  家部分股东人数低于  10  人的创新层企业），这其中许多创新层企业不排除已经通过各种方式满足了股东人数的最低要求，但数据并未公开。联讯版创新层筛选原则主要是考虑挂牌公司的股东名单中，股东人数必须至少超过  50  人才能符合合格投资者数量不少于  50  个的基本条件，因此将股东人数低于  50  人的创新层企业剔除。
        根据股转系统的公告，挂牌公司对名单有异议或者自愿放弃进入创新层的，应当在名单公示之日起  3  个转让日内（截止到  2017  年  5  月  24  日  17  点）向股转系统发送异议
        申请文件扫描件和证明材料。根据上述分析，存在异议的挂牌企业数量偏多，我们将继续观察创新层名单的变化情况，及时向新三板投资者传递最新动态。
        第五期联讯新三板精选  50  投资组合股票今日平均涨幅  0.82%，大幅跑赢三板做市指数。其中，现在支付上涨  18.88%，恒瑞能源上涨  8.33%，东方碳素上涨  5.36%，分列联讯新三板精选  50  投资组合涨幅榜前三位。
        二、每日市况点评
        2017  年  5  月  22  日，三板做市指数收盘于  1086.90，下跌为  0.06%，成交额为  3.10亿元，成交额较前一交易日增加  0.59  亿元。做市转让板块共有  260  只股票上涨，279  只股票下跌。个股表现方面，现在支付上涨  18.88%，爱特科技上涨  13.16%，曼克斯上涨9.29%，分列涨幅榜前三位。易点科技下跌  18.62%，排在跌幅榜之首。新三板成分指数当前数据只截止到  2017  年  5  月  19  日，收盘于  1236.82，上涨  1.11%，三板成指成交金额  8.27  亿元，成交额较前一交易增加  2.24  亿元。
        三、变更转让方式
        2017  年  5  月  22  日，共  有  1  家新增做市转让公司，其中，东方财富证券、上海华信证券  2  家做市商将参与超能国际的做市转让。
        超能国际于  2016  年  3  月  30  日挂牌。公司主要从事供应链管理及相关配套服务，供应链管理行业属于新兴的服务业，该行业的主要特点在于为客户提供非核心业务的外包服务，包括信息流、商流、物流、资金流等各个环节。公司主要为客户提供包括供应链方案设计及优化、采购分销、库存管理、资金结算、通关物流等诸多环节在内的一体化供应链管理服务。目前，公司供应链管理服务主要集中于大宗商品（主要是有色金属）行业及综合基建房地产行业。
        2016  年公司营业收入为  68.70  亿元，同比上涨了  94.2%，净利润为  3,799  万元，同
        比增长  76.9%。营业收入和净利润上涨的主要原因是：（1）公司积极拓展新的销售渠道，增加了新客户；（2）公司供应链管理服务领域从大宗商品行业，已延伸拓展至综合基建房地产行业、城市更新领域，公司通过为客户提供供应链管理及配套服务，取得了服务费收入。应收账款回款风险、资产负债率较高的风险、公司资金实力不足的风险是公司面临的主要风险。
        截止  2017  年  5  月  22  日，总计有  1574  家公司选择做市转让。
        2017  年  5  月  19  日，兰卫检验(834753.OC)、利美康(832533.OC)将股票转让方式拟变更为协议转让。
        四、  挂  牌与退市
        2017  年  5  月  22  日，全国股转系统新增挂牌公司总计有  9  家，其中规模增速最快为华谌科技，其  2015  年营收同比增长  53.59%。
        截止  2017  年  5  月  22  日，总计有  11217  家公司挂牌交易。
        2017  年  5  月  22  日，润建通信（834571.OC）、河南金泉（838252.OC）正式从新三板摘牌。
        五、定向增发
        2017  年  5  月  19  日，共有  12  家公司发布了定增预案公告，从募集金额上看，12  家公司一共预计募集  9.30  亿元，其中晶科电子以  2.48  亿元的规模位于首位。
        六、每日十大热点个股
        做市转让板块共有  260  只股票上涨，279  只股票下跌。个股表现方面，现在支付上涨  18.88%，爱特科技上涨  13.16%，曼克斯上涨  9.29%，分列涨幅榜前三位。易点科技下跌  18.62%，排在跌幅榜之首。