截至FY17H  枫叶拥有56  所学校，2.06  万在校生，博实乐拥有51  所学校，2.92  万在校生
        枫叶高中为学生提供双语课程及双文凭教育，学生能够获得加拿大BC  省及中国高中文凭；枫叶初中及小学衔接BC  省高中课程，注重英语能力培养；未来将积极拓展幼儿园领域，搭建金字塔型生源结构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至17  年2  月28日枫叶在15  个城市拥有56  家学校，其中高中9  家，初中15  家，小学14家，幼儿园15  家，外籍子女学校3  家，在校生2.06  万人，同比增长14.8%，教师1999  人，师生比10:1。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        博实乐教育首家学校成立于1994  年在广东顺德成立，K12  国际学校从幼儿园到高中开满IBO  三个阶段课程，同时A-Level，AP，IFY  等多种国际课程项目供学生个性化选择；双语高中毕业生国内大学升学率100%，课程主题为国家大纲标准课程，众多毕业生考入中国排名前10  的重点大学，曾多次夺取地区中考状元。博实乐教育目前在全国广东、贵州、湖南、江苏、安徽等7  个省份拥有51  所学校，其中国际学校6  所，双语学校11  所，幼儿园34  所，在校生2.92  万人，同比增长12.7%，教师数3142  人，师生比9:1。
        财务对比
        收入端，枫叶FY17H  营收5.18  亿元，同比增长35.62%；博实乐FY17H  营收6.46  亿元，同比增长28.3%，生均收费方面，FY16  博实乐生均收费3.88  万元，同比增长10.23%，其中国际学校客单约7.77  万元/人，枫叶生均收费3.92万元，同比增长4.53%；从收入分布来看，枫叶高中阶段营收占比五成，小学阶段占比持续提升，博实乐国际学校、双语学校各占三成，辅助教育服务快速增长。成本端，教师薪酬为主要成本，FY17H  枫叶教师薪酬占收入32.43%，博实乐教师薪酬占收入48.3%。利润&盈利能力：枫叶FY17H  利润1.81  亿元，同比增长44.54%，毛利率47.1%，净利率34.9%；  市值&  估值：截止5  月19  日，枫叶教育（01317.HK）市值95.46  亿港币（约合84.01亿人民币），2017-18  年PE  分别为20x、16x；博实乐（BEDU）市值14.65亿美元（约合100.9  亿人民币），2017-18  年PE  分别为66x、29x。
        发展战略
        枫叶教育：以高中作为业务扩张的先导，采用轻资产模式扩张，与当地政府等第三方开展合作发展新学校。计划在2015/2016  至2019/2020  五年中，实现在校生人数突破40000  人，在2018/2019  学年终前实现在中国至少20个城市开办超过70  所学校的目标。博实乐依托碧桂园优质物业，同时积极寻求新的扩张机会。公司旗下基本所有学校均与碧桂园合作，在使碧桂园满足当地关于住宅物业对于教育配套的要求外为购房者提供更方便的私人教育，另一方面，为公司扩张学校提供了现有并不断扩大的潜在网络。
        我们认为，二胎政策及居民收入稳步增长，中产阶级对子女教育关注及投入程度愈演愈烈，伴随着消费升级，不仅国内一线城市存在低龄留学趋势，二三线城市低龄留学也将日益明显，给国际教育市场带来强烈需求，在此背景下我们认为具备以下实力的办学者更能满足群众需求，受益行业发展红利：
        一、具备较强办学实力，具体体现在教育资源、培养管理体系等方面；二、具备跨省扩张能力，教育行业地域性较强，能够实现异地复制有利于加快成长。
        风险提示：行业竞争激烈，学校扩张不及预期