报告摘要:
核心逻辑:减持结束, LNG重卡复苏,船舶LNG空间巨大,多元化增厚业绩前期小非减持结束,公司受益油气价差扩大和LNG 重卡复苏,未来两年LNG/CNG加注站设备大概率迎来回暖,叠加公司新产能投产和全产业链布局,业绩将进一步增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
油气价差不断扩大,带动LNG重卡增速持续超预期
柴油与LNG 价格之间的价差由2016 年11 月底的3145 元/吨扩大到目前的3969.6元/吨,目前天然气经济性已非常明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)油气价差持续扩大叠加限超新规,天然气货车产量16 年Q3 产量4322 辆,同比增长64.40%,结束了连续六个季度的下滑,Q4产量9619 辆,同比增长306.55%;2017 年前4 个月天然气货车产量21767 辆,同比增长570.58%,延续高增长态势,且天然气货车产量同比数据处于历史高位。下游需求持续改善将在未来两年LNG 加气站投建数量体现。公司高新西区新基地投产后,LNG/CNG 产能将扩张近两倍,产能充足。
船舶LNG市场广阔,爆发点临近
DNV GL 预测LNG 是在可预见时期能够满足全球航运需求的唯一清洁燃料。16 年10 月,国际海事局低硫新标准的出台,将加速船舶LNG 由局部向全球扩散的趋势。目前我国在运营的LNG 动力船超过60 艘,根据交通运输部水运科学院预测,2017~2020 年我国将累计新建内河船舶约1.2~1.4 万艘,若其中70%采用LNG 作为燃料,将有大约1 万艘新建LNG 动力船舶。公司作为国内船舶LNG 布局最为完善的公司之一,将优先受益,船舶LNG 空间巨大。
转型成效显著,多元化增厚公司业绩
上市以来,公司先后收购科瑞尔、宏达和重庆欣雨,完善了天然气产业链的多元化布局,由单一设备提供商向清洁能源装备综合服务商转变。宏达先后拿下3.08 亿油气工程总承包项目订单,增加了公司新的利润增长点,转型成效显著。
盈利预测与投资建议
预计公司17-19 年,实现归母净利润分别为1.98 亿、2.77 亿、3.63 亿,EPS 分别为1.33、1.86、2.45 元,给予 “强烈推荐”评级。
风险提示
新能源汽车政策对行业产生挤出效应;油价超跌及船舶LNG推广不及预期。