本轮白酒全行业虽然仅是弱复苏，但对于以上市公司为主体的品牌白酒则是强复苏，预计上市公司17-18  年收入可实现年均20%的较快增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从投资角度，我们认为只要白酒估值处于合理范围之内，趋势比估值重要。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）白酒关注改善型品种，重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。食品重点看好伊利股份、广弘控股。
        中银观点
        品牌白酒强劲复苏，趋势向好，未到言顶时。本轮白酒全行业虽然仅是弱复苏，但对于以上市公司为主体的品牌白酒则是强复苏，预计上市公司17-18  年收入可实现年均20%的较快增长，利润增速更快。原因：（1）消费跳跃式升级，品牌白酒集中度提升，强劲复苏；（2）16  年、17  年1  季度多家二三线白酒主动调产品结构，预计随着中高价位占比提升，二三线有望提速，类似于09  年的古井贡酒；（3）茅五挺价，带动全市场涨价预期升温，渠道补库存。从投资角度，我们认为只要白酒估值处于合理范围之内，趋势比估值重要。
        白酒关注改善型品种，重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。山西汾酒，省内经济复苏消费反弹，省外渠道调整完成，重新进入发力期，国企改革推动制度红利释放，1  年1  倍空间。五粮液，渠道管控学茅台、消费者培育开始起步、调整经销商结构，17  年经营周期继续向上。酒鬼酒，方向正确、稳扎稳打，中高档酒增速较快，随着渠道体系的稳定，市场氛围有望被快速培育起来，公司拐点渐行渐近。
        食品重点看好伊利股份、广弘控股。伊利股份，17  年1  季度净利增12%超市场预期，中国消费特点将推动产品结构将继续升级，竞争格局有望改善。广弘控股，我们认为土地价值重估的可能性较大，多个催化剂都可在17  年兑现。
        行情回顾
        上周沪深300  上涨  0.6%，食品饮料行业上涨4.2%。食品饮料板块中，乳品行业涨幅最大，上涨6.2%；葡萄酒行业跌幅最大，下跌1.7%。
        行业重大数据变化
        进口瓶装葡萄酒数量3  月同比上升22.2%，环比上升41.1%，进口单价3月同比下跌13.3%，环比下跌7.7%；进口大麦数量3  月同比上升121.9%，环比下跌12.3%，进口单价3  月同比下跌24.6%，环比下跌3.6%；原奶价格5  月同比持平，环比下跌1.4%；生猪价格上周环比下跌2.6%，5  月环比下跌9.4%；仔猪价格上周环比持平，5  月环比下跌8.4%；猪粮比8.96:1。
        关注组合
        山西汾酒、五粮液、酒鬼酒、广弘控股、伊利股份。
        风险提示
        成本上涨压力超预期