事件  
        5月15日，国家统计局发布2017年1-4月固定资产投资数据，全国固定资产投资（不含农户）同比+8.9%，经季节调整环比+0.71%，基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业，下同）同比+23.3%，全国房地产开发投资同比+9.3%，前值+9.1%，续创2015年3月以来新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        评论  
        固定资产投资增速保持稳定，基建投资增速继续维持高位：1）2017年1-4月全国固定资产投资（不含农户）144327亿元，同比增长8.9%，增速比1-3月份低0.3个百分点，经季节调整后的环比速度来看，4月份比3月份增长0.71%；2）民间固定资产投资88053亿元，同比增长6.9%，增速比1-3月份低0.8个百分点；3）基建投资29789亿元，同比增长23.3%，增速比1-3月份回落0.2个百分点，其中水利管理业投资增长16.1%，增速回落2.2个百分点，公共设施管理业投资增长28.4%，增速提高1个百分点，道路运输业投资增长24.6%，增速回落0.1个百分点，铁路运输业投资增长3.5%，增速回落7.3个百分点，公共设施、道路运输投资的高速增长保障基建投资增速维持高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        基建投资持续高增证明PPP景气度仍处于高位，其宏观逻辑进一步强化：1）1-4月基建投资29789亿元，同比增长23.3%，增速继续维持高位，我们认为通过基建投资保障2017年GDP6.5%增速的逻辑仍然稳固，且2016年地方政府换届完成将会出于对政绩的需求带来新一轮的基建投资冲动；2）民间固定资产投资88053亿元，同比增长6.9%，比去年同期增速高出1.75个百分点，比去年底增速高出3.73个百分点，PPP项目投资主要来自于民间资本投入，民间固定资产投资增速的快速增长再次证明PPP的高景气度，且根据我们对PPP某咨询专家的调研得知：2016年PPP签约量约2.5万亿，预计2017年PPP签约量不少于3万亿，2017年会是PPP落地的高峰期，从趋势上看，PPP签约量超过10万亿是个大概率的事件；3）目前市场利率上升对建筑行业的影响主要有两方面：一是财务费用或有所上升；二是由于融资成本上升将影响建筑行业PPP核心公司的PPP订单落地率；但市场对利率的上行有所担忧我们认为需要辩证地来看待：①国家大力推行PPP的趋势未改：近日发改委推出PPP专项债，因此PPP融资利率可能不会和社会利率保持同样幅度上升，或者在PPP融资便利性上加强，从而降低PPP综合融资利率成本；②我们认为企业的业绩和订单将逐步打消市场的疑虑，而后续政策的进一步落地也将继续证实PPP的宏观逻辑。  
        PPP行情继续，首推园林：1）园林行业规模快速扩张：到20  年我国将培育1000  个特色小镇，按每个小镇园林投资规模10  亿计算，到20  年将增加万亿市场，提供园林行业显著增量；根据环保类PPP  项目入库增速计算，预计17  年投资额再增3500  亿；受益于城市化进程地产园林和市政园林投资继续保持高位，我们预计17  年地产园林和市政园林年投资规模将达2100  亿/2700  亿；雄安新区催化剂仍将不断落地，园林环保板块重点受益；2）预计PPP落地3万亿，园林订单有保障：截止3月末，市政工程/城镇综合开发/旅游/生态环保PPP项目入库总金额分别达40347/14421/8918/7441亿元，落地项目金额达11602/2502/711/1463亿元；3）从微观看：①园林企业PPP订单持续高增长：铁汉生态2016年新签PPP订单75.99亿元（+316.16%），2017年1-4月中标（含预中标）PPP订单25.06（+240.95%）亿元；东方园林2016年新签PPP订单380.10（+9.90%）亿元，2017年1-4月中标（含预中标）PPP订单223.44（+252.48%）亿元；②东方园林/铁汉生态推出新一期员工持股计划，棕榈股份近期高管增持，彰显管理层对公司未来发展信心；③园林行业主要公司估值偏低有安全边际：铁汉生态/东方园林/美尚生态/棕榈股份/乾景园林/文科园林/云投生态2017PE估值分别为；23/25/29/33/33/24/42；4）此外推荐：①PPP+设计：中设集团、苏交科；②PPP+轨交：腾达建设；③PPP+国改：山东路桥、四川路桥；④PPP+平台模式：龙元建设。  
        风险提示  
        基建投资增速回落、PPP落地不及预期