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电子行业研究报告:国金证券-电子行业研究周报:蓄势待发,静候3Q17基本面强劲反弹-170521

行业名称: 电子行业 股票代码: 分享时间:2017-05-24 15:43:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 骆思远
研报出处: 国金证券 研报页数: 31 页 推荐评级: 买入
研报大小: 2,689 KB 分享者: wha****000 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        iPhone8测试版样机多达十几种,经过长期的工程验证测试EVT阶段后,4~5月应该已经进入设计验证测试DVT阶段,研判6~7月左右会进入生产验证测试PVT阶段,如果进展顺利不再"迟到"  的话,配套零组件7~8月会全面启动,正式量产时间预计落在8~9月左右,那么9月份发表、"少量"  iPhone8新机推出还是有可能的,然后发表之后顺势变成所谓"饥饿营销"(实际上是因为量产良率偏低,没有足够的安全库存可以贩卖)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        但整个iPhone8量产良率爬坡会延到发表之后、10~11月以后,等过了这段期间,iPhone8的供应量才能真正大量丢到市场上来(真正大量可以满足消费者预计会在11月以后,还来得及for圣诞节)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        台积电A11处理器量产时间预计落在7月份,从这个角度来看,iPhone8配套零组件7~8月启动、8~9月量产是合理的。这样的话,届时股价表现预料也会重回3月份的盛况。  
        值得注意的是,今年2Q17比较诡异的现象过了5月份进入6月之后,慢慢会变得比较正常。而随着库存的调整,预料台积电到6月中下旬投片量就会开始提升,港股的中芯国际时间点预料也差不多。  
        各位不要忘了一件事,台积电虽然4月底法说会表达了2Q17悲观的看法,但它并没有因此调整全年目标;换句话说,在2Q17业绩偏空的市况下,同时也隐含了3Q17会来得又急又强。前面说的iPhone8零组件7~8月启动、8~9月量产,从台积电的guidance就可以嗅出端倪。  
        再接着伴随晶圆制造大约2个月左右,到了8月中旬之后,连锁反应就会传导到封装测试这个环节,届时A股的长电科技、通富微电、华天科技…等,也可望在3Q17中旬之后进入另一波荣景。  
        简单一句话:今年3Q17将是近年来最为强劲的一次3Q旺季!尽管2Q17「零组件淡季不淡落空+  半导体传统旺季失灵」,但A股由于其他板块更差,所以反而让A股电子表现变得强势。不过2Q17末越接近3Q17的时候,「递延+堆叠」效应会产生,在"基本面"  的簇拥下,市场乐观气氛会重新点燃,届时股价弹性也会比较强烈。  
        今年iPhone8时程,我们汇整各方既有信息,大致研判如下:「4~5月设计验证测试DVT  →  6~7月生产验证测试PVT  →  7~8月配套零组件全面启动→  8~9月正式组装量产→  9月"如期"  发表iPhone8  新机→  仅"少量"  新机可供预订贩售→  9~10月组装良率初步爬坡→  10~11月组装良率达到水平→  11~12月市场供给量逐渐充足→  你我真正买到iPhone8新机」。

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