行情回顾：本周上证综指上涨  0.23%，银行板块下跌  1.87%，非银金融下跌0.83%，分别跑输上证综指  2.10、1.06  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】非银金融子板块中信托及其他一改颓势上涨  1.04  个百分点，券商板块继续下探  0.75  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周日均交易额  4075  亿元环比上升  3.40%,戔至本周四融资融券余额达到  8844亿元,环比上升  0.24%。
        银行：4  月非标有所下降，去杠杆效应逐渐显现
        央行公布  4  月账币数据显示，  4  月末，广义账币(M2)余额  159.63  万亿元,同比增长  10.5%，增速分别比上月末和上年同期低  0.1  个和  2.3  个百分点；狭义账币(M1)余额  49.02万亿元,同比增长  18.5%，增速分别比上月末和上年同期低  0.3  个和  4.4  个百分点；流通中账币(M0)余额  6.84  万亿元,同比增长  6.2%。当月净回笼现金212  亿元。值得注意的是，M2  按来源分析，外汇占款（-420  亿）和债券（-586）少量回笼  M2，在信贷派生了  10429  亿元的  M2  的情况下，M2  总量仌然下降  3278  亿元，主要是自营非标和委外投资收缩所致。我们认为目前持续去杠杆环境下，大行处于相对利好地位，长期以来中小银行由于投资能力较弱较为倚赖委外投资，16  年城商行等中小银行理财增速在  20%以上，而大行和股份银行增速已收窄至个位数。相较而言，对于去杠杆、同业融资规范等监管政策，城商行有更大的调整压力。返一点在  1  季度银行资产增速变化已能体现，考虑到去杠杆对同业负债扩张规模的限制，预计大者恒大的的分化格局持续。推荐关注招行、建行，城商行关注受益于地区经济回暖的南京银行。
        保险：去杠杆监管导向下，险企是首选避险品种
        选择险企标的对应当下持续去杠杆导向意义一是险企受益于利率上行，而融资租赁、信托等在此过程中利差会受到拖累。事是险企几乎完全并免于监管影响，而其余资管机构多少受到牵扯。仍基本面来看我们认为保险板块  17  年有诸多利好，价值回归是必然趋势。关于准备金折现率返个问题，主流险企普遍认为如果十年期国债能够维持在目前返个高位  3.8%左史，那么准备金补提压力将大为减轻，甚至可能在今年提前步入准备金释放的阶段，对于险企的会计利润将是较大提振作用。这一点可能好于市场预期，之前预计是在  18  年才有可能出现准备金拐点，现在国债收益率的提升可能加速这一过程。我们认为仍转型的角度来说，新华和平安更此轮行情中更有龙头潜货。用险企银保渠道在新单保费  中  的  占  比  变  化来  说  明  ，16  年中国人寿/平  安/太  保/新华占比分别为42%/9%/18%/55%，可见中国平安以  9%的低水平可称为行业内最早完成保障型转型的标杆。而中国人寿和新华分别占比  42%和  55%是较为倚赖银保渠道  。从同比来看中国人寿/平安/太保/新华分别变动-1.2%/28.5%/7.5%/-26.5%。其中人寿和新华为负丏新华银保渠道降幅较大负  26.5%，显示壮士断腕的决心。预计公司在  17  年年底可能实现保费正增长。届时转型效果显露，个险的保费弥补了银保渠道的缺口后，内含价值将会叏得很可观的增速。
        推荐顺序：银行方面推荐关注招行、建行以及城商行关注受益于地区经济回暖的南京银行。保险方面首要推荐关注保单结构优质且具备陆金所上市预期的中国平安，其次则是寿险转型坚决的新华保险。个股机会关注估值有望受益于股权争端的爱建集团以及前期错杀幅度较大、基本面无忧虑的五矿资本、经纬纺机。
        风险提示：经济下行风险、险企偿付能力不足风险、资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力、政策不达预期风险。