血液制品供不应求局面难以打破，政策东风持续利好行业景气
        我国目前一年血浆需求量预计超过13,000  吨，且会持续增长，卫计委公布2015  年总采浆量5,800  余吨，预计2016  年总采浆量不足7,000  吨，约有一倍供应缺口，供需不平衡现状可见一斑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着未来几年国内血制品企业加强浆站建设，预计采浆量能够保持10%年复合增长量，但仍需5-10  年时间才会达到供给平衡状态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司有望率先脱颖而出，成为第一梯队龙头
        2016  年，公司新获批浆站（云阳与浚县浆站）于8  月份正式投入运营，再加上2015  年底与2016  年初新建浆站采浆量释放，去年公司采浆量超过1000  吨，同比增长约40%。同时，公司血液产品的批签发率同样大幅增长，人血白蛋白、静注丙球、凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物去年批签发量同比增长54%、87%、62%及69%。行业方面，血液制品长期处于供小于求的状态，2015  年卫计委取消药品最高零售价限定之后，为血制品提供了涨价空间，去年静丙提价约20%，而纤维蛋白原更是提价超过150%。公司血制品业务量价齐升，最终实现了34%营收增速。
        疫苗与抗体竞争力不容小觑，“三轮驱动”持续开疆拓土
        去年疫苗突发事件，对于公司而言是一次极好拓展市场的机会。公司拥有冷链运输系统，供应至终端僻远地区为华兰的优势，待到市场情绪对于疫苗行业好转，我们有理由相信公司疫苗业务凭借自身优势渠道优势，获得更多的市场份额。
        华兰基因工程有限公司主要从事单抗研发，目前已有曲妥珠、利妥昔、贝伐、阿达木四个品种获得临床批件，此外还有帕尼、德尼、伊匹等六个品种处于临床前试验阶段，预计今年申报临床试验。
        投资策略
        我们预测2017-2019  年公司营业收入分别为25.33  亿元、32.34  亿元和41.04  亿元，同比增速分别为30.9%、27.7%和26.9%；归属上市公司净利润分别为10.23  亿元、13.09  亿元和16.51  亿元，同比增速分别为31.1%、27.9%和26.2%；每股收益分别为1.10  元、1.41  元和1.78  元，给予公司“推荐”评级。
        风险提示
        出台对行业不利的监管政策；采浆量遇到突发事件不及预期；在研产品投入逐步增大等。