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研究报告:国信证券-金融工程专题研究:白马股量化选股模型-170525

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-05-25 14:56:14
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴子昱,黄志文
研报出处: 国信证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,006 KB 分享者: l****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        绩优白马股的特征
        绩优白马股的长期ROE比较稳定,而稳定的ROE又能解释公司的长期业绩增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是绩优白马股的必要条件之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)ROE长期不稳定的股票,ROE水平无法解释业绩增长,也就无法成为绩优白马股。
        绩优白马股的长期收益来源
        绩优白马股的长期收益靠公司长期稳定的净资产收益率来驱动;而其它类型股票的长期收益只能由公司的利润增长来解释。长期ROE越高,则公司盈利质量越高,经济周期抗风险能力越强,成长的可持续性强,驱动股票长期收益率的提升。
        茅台魔咒
        分析了2007年至今的25个股价超越茅台的案例,其中多数股票的成长的可持续性、业绩的稳定性和可持续性、经济周期抗风险能力等方面,距离茅台仍有差距;另有少部分股票虽然拥有较好的基本面,但长期ROE整体水平低于茅台,从而盈利质量难以超越茅台。
        加之茅台最近十年股本鲜有扩张,综合基本面和股本扩张两方面因素,股价想持续超越茅台是几乎不可能的。
        国信白马股量化选股模型
        基于过去的财务数据,寻找下年ROE继续保持稳定较高水平,且下季度业绩增速高于市场平均的公司。每年5月1日,9月1日,11月1日换仓三次。
        选股方法:
        1.  按ROE波动率,将股票分为ROE稳定组和高波动组;
        2.  在ROE稳定组里,选过去三年ROE在10%以上的公司;
        3.  营业收入同比/环比改善;
        4.  净利润同比/环比改善。
        2005年至今,模型年化收益34.8%;相对300等权年化超额收益18.6%,月胜率70.3%。我们对组合下期ROE和净利润增速做了实证,两者均大幅高于市场平均水平。说明长期坚持投资绩优白马股,通过分享公司“高质量的盈利、业绩稳定成长”的回报是比较丰厚的。
        

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