平安观点:
        17.04-17.05  中观数据显示短周期向下趋势正在延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发电耗煤、地产销量、大宗商品价格、货运指数等中观高频数据均指向短周期向下趋势正在延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4  月地产投资数据逆势上涨为一大亮点，但其背后高涨的地价是主要原因。考虑到5  月起土地购置费翘尾因素将大幅下降，后续地产投资数据下行风险仍较大。
        下游行业：地产价稳量缩消费总体平稳，通道监管收紧打压基建后续表现。5  月截至21日，52  城一手住宅成交面积同比下跌20%，11  城二手住宅成交面积同比下跌20%，地产价稳量缩趋势延续。4  月基建投资延续发力，但通道业务监管收紧或将影响基建投资后续表现。消费方面，家电销量增速逐步筑顶，车市维持偏弱格局，纺服内销出口持续回暖，消费整体较为平稳。
        中游行业：发电耗煤增速延续回落，钢价逆势上涨。5  月截至22  日，六大发电集团日均耗煤量同比增长12.2%（上期值14.0%），BDI  指数较上月末下跌14.0%，CCBFI  指数较上月末下跌1.9%，工业经济向下趋势或将延续。5  月铁矿石价格续降，地条钢全面清退助推国内螺纹钢逆势上涨。但从中长期看，需求下行仍然是钢价走势的主要矛盾，钢价持续反弹动能有限。5  月化工品整体表现羸弱，合成纤维、合成橡胶、合成树脂主要品种价格纷纷下跌。PTA  产业链开工率下降，库存小幅去化。5  月中中游水泥、玻璃、重卡、工程机械表现总体持平，但未来短周期向下带来的估值压力不容忽视。
        上游行业：稀土价格纷纷上涨，油价反弹煤价续跌。受益于稀土打黑行动稳步推进，5月稀土价格纷纷上涨，氧化铈、氧化铽、氧化钆分别上涨6.4%、5.2%和3.2%，然而稀土供给侧改革尚待长效机制的建立，后续走势仍需观察。受原油减产预期升温、美国原油需求复苏、美油库存下降利好，5  月原油价格有所反弹。美国原油产量持续回升对欧佩克减产形成对冲，预计原油仍将围绕50-55  美元区间波动。煤炭方面，5  月动力煤、焦煤、喷吹煤齐跌。港口调入及吞吐增速续升反应煤炭主动补库趋势延续，然而期货的巨大贴水反映市场悲观情绪较为严重，未来需求向下仍将是煤炭的主要矛盾。
        六月行业配置建议以防御为主，推荐火电、航空、高速。在目前盈利、流动性、风险偏好三重向下背景下，行业配置应以防御为主导思路。火电企业受益于电煤价格下跌和行业兼并重组，动力煤期货的巨大贴水使得火电企业盈利修复尚有较大空间；航空公司受益于油价低位震荡、美元走弱与国企改革，从全年看低油价和弱美元都有望延续；高速板块是传统抗周期品种，治超严格实旁亦带来货车车流持续稳步扩张。推荐标的：大唐发电、南方航空、中国国航、宁沪高速。
        风险提示：市场大幅波动风险。