【  事  件  】
        仙琚制药公告于  2017  年  5  月  23  日与美国  Occulo  Holdings,  LLC  公司及相关方签署投资协议，公司以自有现金，以每股  0.222  美元的价格，购买标的公司  A  类优先股  54,000,000  股，投资金额  1,200  万美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次投资后，公司将持有标的公司  36.5854%的股权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        【点  评】
        1、通过参股  Occulo  获取包含杀菌蛋白等低免疫原性蛋白药物的相关优先权，开展海外研发合作，拓展和布局新的生物制药领域；投资相对早期，具体产品尚待推进，存在较大不确定性。
        Occulo    公  司  成  立  于  2016  年  10  月  21  日。是由美国常春藤盟校（Ivy  League）达特茅斯学院  （Dartmouth  College）的生物医  药专家  Karl  Griswold  教  授  和  Christopher  Bailey-Kellogg  教  授  共  同  出  资  设  立  。Karl  Griswold  教授是  Occulo  公司首席执行官，达特茅斯学院工学院的终身副教授，目前已发表超过  40  篇的学术论文，申请并获得授予了多个化学与生物技术领域的专利，至今已得到美国国立卫生院和其它私人基金会的多项科研资助；Christopher  Bailey-Kellogg  教授任  Occulo  公司首席技术官（CTO），达特茅斯学院计算机系终身正教授，目前已在计算机与生命科学领域发表了超过  70  余篇学术研究论文，至今已获得美国国立卫生院（NIH），国家自然科学基金会（NSF），和盖茨基金等多项科研资助。
        生物药（蛋白药物，抗体药物）是现代医药产业发展的主要方向之一。美国Occulo  公司拥有针对超级细菌的杀菌蛋白及其高表达的生产菌种、超级溶菌酶、低免疫原性蛋白药物的专利，通过投资参股公司将获得这类产品的相关优先权。通过参股美国  Occulo  公司，与国外领先的科学家技术团队深入合作，有助于公司开展在特定治疗领域（包括麻醉、妇科，呼吸科）的海外研发合作；在公司原有的原料药和化学药的基础上，增加生物新药方向的产品线储备。
        2、尚需相关部门审批，交易不会对公司现金造成较大压力。
        本次交易的支付方式为现金支付，分三年投入，仙琚制药第  1-3  年分别投资450  万美元，450  万美元，300  万美元。Karl  Griswold  教授和  Christopher  Bailey-Kellogg  教授以其拥有的技术、专利合并之前投资的  100  美元分别作价  1000  万美元作为本轮投资。
        本次对外投资属于境外投资行为，需经发改委、商务部、外汇管理局等相关主管部门的审批、备案或登记，尚存不确定性。
        重申我们仙琚制药推荐逻辑：
        原料药+制剂一体化甾体激素龙头公司：甾体激素制剂产品线齐全，在性激素、肌松药、呼吸科等领域处于领先的地位，核心品种属于治疗一线用药，产品空间大，竞争格局好，受益于新一轮招标；公司扩张销售队伍，加强学术推广，制剂业务继续保持高速增长。
        甾体激素原料药：甾体激素合成链长，产物多，天然具有高壁垒，全球处于转移阶段；目前国内新技术扩散进入尾声，原料药价格经过一轮下跌之后进入底部区域；仙琚制药采取新工艺，以保证市场为核心，丰富高端原料药品类，进入国际规范市场，有望获取国际  CMO  订单，成为全球重要的甾体激素  API供应商。整体原料药业务进入底部区域，未来盈利有望改善。
        OTC：去库存，销售队伍扩张，优化考核方式，通过代理等模式丰富产品品类，加强品牌建设，预计恢复正常增长。
        管理层激励到到位：公司高管持股比例高，新一轮非公开发行核心人员参与，激励到位，利益与公司一致。
        投资建议
        我们认为公司在甾体激素领域有巨大的领先优势，制剂业务维持高速增长，原料药业务进入底部，OTC  业务恢复增长，公司业绩出现拐点，不考虑并购，预计公司  17-19  年净利润分别为  1.96/2.96/3.86  亿，考虑到公司在甾体激素领域的强势布局，给予买入评级。
        风险
        医保控费、二次议价、招标降价、原料药价格下跌、临床进展不确定性。