事件：截止2017年5月21日，我们跟踪的  25  家券商均已公布了  2017年4  月份的业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】25  家上市券商4  月合计实现营业收入117  亿元，环比下降44.5%，净利润45  亿元，环比下降60.5%；4  月底净资产合计为10763  亿元，环比增加1.89%；1-4  月实现营业收入合计552  亿元，同比下降8.35%，实现净利润合计243  亿元，同比下降1.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点：
        市场调整，券商业绩环比大幅下降  
        25  家上市券商4  月合计实现营业收入117  亿元，环比下降44.5%，净利润45  亿元，环比下降60.5%。金融监管趋严的背景下，股债两个市场都出现了较大幅度的调整：上证综指下跌2.11%，创业板指下跌2.97，中证全债指数下跌0.74%，两融余额减少了1.4%；此外由于假期因素，4  月份总交易日环比减少了22%。投行业务方面，股权融资保持良好的节奏，债券融资业务也有所恢复，企业债和公司债合计环比增长13%。
        个股分化：大券商经营稳健，部分小券商出现净资产缩水
        4  月份，25  家上市券商中，有9  家公司净资产出现了缩水；但前五大券商（中信、海通、国君、华泰、广发）的经营仍表现出较强的稳健性，净资产保持增厚的趋势。
        监管的边际变化或带来投资机会  
        监管已然成为影响券商板块行情的主要因素。年初以来，券商板块表现弱于大盘，其中主要原因在于金融监管力度不断超预期：再融资新规、银行委外、资管资金池等等。从我们跟踪的动态来看，目前的监管态势是落实前期已经出台的各项政策，行业目前也没有新增的业务风险。在市场强烈反应下，“不能因处置风险而发生新风险”成为当前监管整治的底线。根据以上，我们判断监管环境在边际改善，行业氛围不再像前段时间草木皆兵。此外，当前券商板块整体PB  为1.7X，处于股灾以来的底部位置；具有较高的性价比。
        投资建议：强监管基调下，建设投资者关注基本面稳健、风控能力领先的综合型大券商，推荐中信证券、广发证券、华泰证券；同时建议关注定增价倒挂的国金证券。
        风险提示：二级市场较大波动，政策效果低于预期，新旧业务转型出现困难