宏观策略
        股权风险溢价回归中性，等待更好的股票配置机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股权风险溢价是股票收益率与无风险收益率的差额，可以用来衡量股票的配置价值，对大周期拐点的判断效果较好，特别是在牛熊周期的转换中，对超涨和超跌有较好的提示作用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）A  股在进入2016  年以后，股权风险溢价大部分时间处在负值区间，仅在2016  年初熔断后，由于市场被无差别错杀，股票相对10  年期国债有配置优势；但随着后来金融去杠杆进程的推进，债券收益率不断走高，股票的吸引力也在不断下降。4  中旬以来，市场出现了一波调整，估值得到了一定的消化，股权风险溢价也逐步向中性水平回归，目前处于历史均值水平，但从绝对水平来看，还没有进入特别好的配置区间，建议等待更好的股票配置机会。
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        OPEC  限产延期9  个月，国际原油库存或将减半。1）欧佩克产油国于5  月25  日在维也纳达成限产延期协议，延长限产时间9  个月，共计15  个月，而限产规模与之前相同为120  万桶/日。同时会议上提议非OPEC  产油国也延长减产协议9  个月，同样维持60  万桶/日的减产幅度不变。若市场情况恶化，或考虑再延长3  个月的打算；2）因OPEC  限产协议执行率超过100%及美国夏季季节性用油高峰等因素，美国原油库存连续7  个星期下降，国际油价重新回到50-60  美元区间。预计未来9  个月OPEC  将保持现有的限产执行力度，未来油价将主要参考美国页岩油在低油价区间的产能。预计美国页岩油在50-60  美元/桶的油价下，2017  年的前5  个月已经增产50  万桶/天，未来10个月产量出现峰值且产量再继续增加不会超过60  万桶/天，15  个月将共计4亿桶。预计OPEC  与非OPEC9  个月限产执行力度不变，共计减产180  万桶/天，减产15  个月，共计减少8.1  亿桶原油。再考虑国际原油需求年均增长120  万桶/天，15  个月共计5.4  亿桶，总计10  亿桶的供应缺口，全球原油库存在2015  年大致不到30  亿桶。OPEC  限产将明显影响全球原油库存，2018年初原油库存或达到OPEC  预计的最近5  年全球平均库存量。  推荐中国石化及油田服务公司。