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研究报告:国信证券-债市日评:OMO利率连续两月未上调,强监管局势下紧货币缓和-170526

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-05-26 15:32:16
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 董德志,赵婧,柯聪伟
研报出处: 国信证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 590 KB 分享者: zhi****iz 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        利率品市场观察
        周三下午国开债中标利率略高,10  年国开170210  续发到4.32%,带动二级市场收益率小幅回升1.5BP。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        最近两周债市窄幅震荡,缺乏明显方向。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过,有两点值得关注:一是5  月OMO  利率大概率继续持平,央行连续两个月未上调OMO  利率。边际上来看,中性偏紧的货币政策有所缓和。截至25  日,5  月OMO  利率继续持平。而3  月OMO  利率上调至今已经超过两个月,从利率角度偏紧的货币政策力度在淡化。
        二是5  月货币市场相对宽松,央行回笼对冲程度低于4  月。随着外汇占款趋势性负增长,国内基础货币的补给主要依赖于央行,在这种大背景下央行对银行间流动性的控制力较强。今年以来,央行公开市场对冲平滑流动性,银行间呈现紧平衡状态。但5  月中旬以来,崩紧的弦似乎略微松动。
        总的来说,从量和利率两方面来看,年初以来偏紧的货币政策均出现了缓和。这种货币政策的细微变化,可能与金融监管政策的收紧有关。毕竟强监管加上紧货币,金融风险发生的概率会明显增加。
        信用品市场观察
        (1)公募信用债收益率指数变动情况
        周四(5  月25  日)整体公募信用债收益率下行0.5BP  至5.70%。其中AAA  级小幅下行0.3BP  至5.15%;AA+级上行0.1BP  至6.00%;AA  级上行0.1BP  至6.42%。高评级信用债表现继续优于较低评级信用债。
        期限方面,AAA  级1  年以内期限收益率下行2BP,10  年以上期限收益率上行大2BP,AAA  级收益率曲线变陡;AA+级1  年以内期限收益率基本不变,5-10  年期限收益率下行1BP,AA+级收益率曲线变平;AA  评级1  年期限内收益率上行2BP,5-10  年期限收益率基本不变,AA  级收益率曲线亦变平。
        行业方面,AAA  级钢铁债和房地产债收益率基本不变,AAA  煤炭债收益率下行约1BP;AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率均上行约1BP;AA  级煤炭债收益率上行约2BP,钢铁债、房地产债收益率基本不变。
        

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