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油气行业研究报告:东吴证券-油气行业最新OPEC减产协议点评:减产延长至明年3月-170526

行业名称: 油气行业 股票代码: 分享时间:2017-05-26 15:51:04
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈显帆
研报出处: 东吴证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 999 KB 分享者: 刘****佳 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        OPEC  与非  OPEC  会议达成延长减产的协议至  2018  年  3  月
        5  月  25  日,OPEC  组织在维也纳召开半年度会议,参会各方最终达成协议维持整体减产幅度(-120  万桶/日)至  2018  年  3  月(即  9  个月),但减产规模不会扩大,OPEC  也不准备在延长  9  个月减产的基础上追加  3  个月限制供应。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当日  ICE  WTI  原油连续收  48.76  美元/桶,跌幅达5.06%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        伊朗、利比亚、尼日利亚的条款与先前减产协议一致(伊朗增产  90万桶/日,利比亚与尼日利亚不参与减产)。此外,非  OPEC  国家接受了OPEC  组织的建议,同意延长原减产协议(-60  万桶/日)9  个月至明年3  月,双方合计维持  180  万桶/日的减产量,符合市场预期。
        我们认为,本次  OPEC  与非  OPEC  会议虽然达成了延长  180  万桶/日的减产协议  9  个月的最终结果,但并未有任何的超预期因子产生。而根据  2017  年  4  月份双方的实际减产力度来看,OPEC  与非  OPEC  合计约减产  168  万桶/日,完成率为  93%,仍未完全达成减产目标。随着  3,4  季度原油需求高峰的到来,其减产力度可能会进一步打上折扣,再叠加美国近期活跃钻井数连升  18  周,原油产量持续上升的影响因素,短期内我们对于油价仍然维持谨慎观点,具体仍得观察全球原油供需紧平衡下的边际扰动因子以及其供需缺口能否进一步有效放大。因此,我们对于油价维持  45-60  美元/桶的判断。但从中长期看,由于过去两年全球油企资本开支的缩减将最终反映在供给端的收缩上,而全球经济的缓慢复苏又将持续带动对原油的需求,中长期原油市场存在一定供不应求的剪刀差。
        美国原油库存意外大降  443.2  万桶,但产量重回升势
        EIA  发布数据显示,美国  5  月  19  日当周原油库存下降  443.2  万桶至  5.16  亿桶,降幅远超预期的-200  万桶,连续  7  周录得下降。其中,俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少  74.1  万桶,前值为+3.5  万桶。精炼油库存-48.5  万桶(前值-194.4  万桶),基本符合-49.3  万桶的预期。此外,EIA  精炼厂设备利用率为  93.5%(+0.1%),前值+1.90%,持续上升。
        5  月  19  日当周,美国国内原油产量增加  1.5  万桶至  932  万桶/日,继上周意外下降(-0.9  万桶/日)后重回升势。进出口方面,美国除战略性储备原油进口  829.4  万桶/日(较上周-29.6  万桶/日),出口  62.5  万桶/日(较上周-46.1  万桶/日),原油进出口均有所萎缩。
        美国活跃钻井数再增  16  座,油钻机连涨  18  周至  720  台
        据全球第三大油田服务商贝克休斯统计,上周美国活跃钻机共  901座,相较上周再增  16  座。其中活跃油钻机  720  座(+8),活跃气钻机180  座(+8)。Permian  区块受益于其相对开发成本较低,油钻机继续维持稳定增长(+4)。
        4  月  OPEC  产量继续下降
        OPEC4  月原油产量为  3173.2  万桶/日,较上月减少  1.8  万桶/日。沙特产量  995.4  万桶/日,较上月增加  4.9  万桶/日;利比亚产量  55    万桶/日,较上月减少  6.1  万桶/日;尼日利亚产量  150.8  万桶/日,较上月增加  5.08  万桶/日。
        风险提示:宏观经济波动,OPEC减产力度不及预期

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