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凯盛科技研究报告:天风证券-凯盛科技-600552-双主业格局发展稳定,产业链共进机会值得期待-170525

股票名称: 凯盛科技 股票代码: 600552分享时间:2017-05-27 09:34:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄顺卿
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 472 KB 分享者: yao****999 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司已形成电子信息显示+新材料双主业发展格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司总部蚌埠,2000年成立,2002  年上市,实际控制人为中国建材集团,第一、二大股东华光光电、蚌埠玻璃工业设计研究院分别持股21.74%、4.37%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司电子信息显示业务覆盖电容式触摸屏、TFT-LCD  玻璃减薄、TFT  液晶显示模组、触摸屏模组、手机盖板玻璃、柔性镀膜等;新材料业务主要包括氧化锆、硅微粉、抄袭硅酸锆、球形石英粉、纳米碳酸钡等产品的生产供应。
        一季度营收、利润均增长,实现营收7.34  亿元,同比增50.45%;归母净利1198.56  万元,同比增15.82%,主要是电子信息板块业务增加所致。2016实现营收31.07  亿元,同比大幅增长175.01%,主因是2015  收购国显科技75.58%股权,2016  全年业绩并表,而2015  仅并表12  月一个月数据。归母净利7555.72  万元,同比减少32.07%,主因是电子信息显示业务增加导致相应销售、管理费用增加。分业务看,公司电子信息业务收入占比79.28%,国显科技2015-2017  年承诺扣非后归母净利分别为7000  万、8750  万、1.05亿元,2015、2016  年分别实现7103.87、9379.44  万元,均超承诺数,大客户战略成效显现,目前国显已成功开发联想、华硕、亚马逊等客户。新材料业务占比15.87%,中恒公司电容氧化锆业务全球市场份额保持50%以上。近年来供给端去产能和环保趋势致使高耗能产业增速减缓,氧化锆等材料需求有所降低。我们将持续关注市场供需变化对材料价格、产销的影响。
        OLED  加速渗透开启行业拐点,电子信息业务有望把握产业链共进机会。近日,京东方6  代柔性AMOLED  生产线正式投产,设计产能为48k/月;深天马子公司第6  代LTPS  AMOLED  产线在武汉点亮AMOLED  产品;韩国三星位于牙山市的新OLED  软板厂正式动工,预计2018  年投产。OLED  是确定性大趋势,今年苹果将推出十周年纪念产品,大概率采用OLED  屏幕。需求端看,Apple、三星旗舰效应突出,未来5  年内,柔性OLED  渗透率有望从25%+提升到60%+,需求量可观。供给端看,今年iPhone  十周年纪念款OLED  屏将由三星独家供货,未来不排除Apple  扩大供应商范围,随着其他品牌纷纷采用OLED  屏,OLED  国产化率有望提升,我们看好未来5  年OLED热度延续及产业链材料端、加工端的投资机会。
        公司柔性镀膜产线运行良好,良率、产能均达标。去年5  月底子公司方兴光电柔性镀膜生产线正式投产,产品可以用于下游OLED  企业封装,目前产品良率、产能均较好,公司有计划向OLED  封装方向研发,进一步拓展高端领域,提升盈利能力。
        稳步推进项目建设,公司将视市场情况投资扩建蚌埠国显二期项目、高端手机盖板生产线、柔性镀膜二期项目等。公司具备资源、技术、平台优势,叠加电子行业发展机遇,成长前景可期,我们预计2017-2019  年EPS  分别为0.42、0.56、0.94  元,对应PE  为36X、27X、16X。
        风险提示:OLED  需求不及预期;各项目进程不及预期。
        

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