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非银金融行业研究报告:太平洋证券-非银金融行业:房地产信托业务加强监管点评-170524

行业名称: 非银金融行业 股票代码: 分享时间:2017-05-27 11:46:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏涛,孙立金
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 看好
研报大小: 534 KB 分享者: bbc****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:近期银监会向各银监局下发《2017  年信托公司现场检查要点》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】文件显示:违规开展房地产信托业务被列入2017  年信托公司现场检查要点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)是否通过股债结合、合伙制企业投资、应收账款收益权等模式变相向房地产开发企业融资规避监管要求,或协助其他机构违规开展房地产信托业务。“股+债”项目中是否存在不真实的股权或债权,是否存在房地产企业以股东借款充当劣后受益人的情况,是否以归还股东借款名义变相发放流动资金贷款。
        点评:
        严监管是当前金融监管的基调,从银行到保险、证券以及基金均有加强监管的政策出台。自股灾以来,尤其是去年下半年以来,金融监管进入政策指导密集期,从二级市场行为到各金融业态常规业务,今年重点有“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理(银监办〔2017〕46  号,以下简称“46  号文”)、资金池、通道业务、以及进行了一次系统化的体检和矫正,本次信托现场检查也是这套系统化监管思路的延伸。
        继房地产企业发行公司债、银行信贷、资管计划、海外发债等融资手段被限之后,房企融资需求对信托依赖度攀升。去年10  月地产调控以来,房地产融资全面收紧,包括严控境内发债,银行方面收紧开发贷,债券融资、私募基金融资也被收紧。近期,有消息称,监管层近期已基本停止给房地产商海外发债发放批文。
        一季度房地产企业海外发债规模99.5  亿美元,是去年同期的近四倍。自去年四季度起,房地产行业债券融资开始收紧,公司债方面,2017  年以来没有一家A  股上市房企发债。在这样的背景下,房地产信托业务迅速升温,从2016  年二季度快速放量,2016  年增加1418  亿,余额1.43  万亿;今年截至目前已增长逾1000  亿。
        本次监管的重心在于“拿地融资业务”。在房地产商拿地环节,由于不满足“四三二”条件公司至少要有30%的自有资金,融资方至少有2  级或以上的资质),所以信托公司往往通过明股实债的产品结构设计规避监管。从性质方面来看,意在防止通过信托融资拿地,归属于房地产调控政策体系框架下;对于信托而言,一部分用于拿地的房地产信托业务受影响,但房地产融资全面收紧,房地产信托业务整体仍然有机会。
        

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