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研究报告:国金证券-2017年6月权益类基金投资策略报告:蛰伏价值,布局成长-170531

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-06-02 11:06:30
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 王聃聃
研报出处: 国金证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 715 KB 分享者: a64****78 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        经济基本面复苏预期放缓以及金融监管去杠杆的流动性约束,仍将是压制A股市场上行趋势的主要因素,一方面,经济见顶回落压力开始显现,经济增长小幅回落也将带动盈利预期的下滑,另一方面,监管政策虽随市场调整释放缓和信号,但在去杠杆方向不变的背景下,温和有序的推进执行仍将牵动市场神经,流动性对于权益类市场的制约犹存。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,人民币汇率维稳、国内货币政策中性偏紧背景下资金利率趋势上行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对于6月份的市场我们继续持偏谨慎的态度,策略上适当防御、侧重价值投资,注重业绩和估值优势的确定性品种。  
        短期基本面复苏预期放缓以及去杠杆的流动性约束下,投资者风险偏好仍将受到压制,基于对市场偏谨慎的态度,基金投资继续采取相对稳健的策略,在稳健、防御的底仓基础之上,仍侧重偏好价值投资的基金,尤其是具有扎实的基本面研究功底、注重组合性价比的产品,从左侧布局的角度适当关注选股能力突出的成长风格基金。在具体的组合搭配及产品选择上,首先,金融监管对于市场的压制影响市场风险偏好,在偏谨慎的市场情绪主导下,消费板块的确定性增长以及防御属性依然有相对优势,消费风格基金短期仍可继续作为底仓配置;其次,价值回归背景下继续关注价值投资策略的基金,尤其是具有扎实的基本面研究功底、注重组合性价比的基金产品;最后,从左侧布局的角度,估值回落、质地较优的成长股逐步具备投资机会,比如消费升级主线下的电子、传媒板块等,具备突出选股能力的成长风格基金可适当关注。  
        在偏谨慎的市场情绪主导下,价值板块的相对配置吸引力明显提升,基家电、食品饮料行业中的龙头股被机构不断集中持有,消费类股票的确定性增长以及防御属性,也成为弱市中资金的避风港。目前来看,消费龙头股票今年以来虽然已经涨幅较大、超额收益明显,但从行业历史整体估值水平的变化以及龙头股的估值情况,尚未出现明显溢价,消费价值类风格基金短期仍可作为底仓配置关注。  
        其次,在经济增长小幅回落、利率上行以及监管加强的环境下,价值回归仍是市场关注的主线,除了对于消费价值类基金的继续关注,侧重低估值蓝筹、追求安全边际的价值类基金也可作为较好的配置产品,尤其是具有扎实的基本面研究功底、注重组合性价比的基金。一方面从分散风险的角度,适当规避基金抱团的流动性风险,另一方面其安全边际在弱市环境中也具备一定支撑。  
        最后,2015年股灾过后成长板块的估值水平持续回落,目前来看创业板、中小板整体估值水平从2015年年中的高点回落至四年来的相对低点,在利率中枢上行、金融去杠杆、监管背景下虽然中小创的估值泡沫压力仍然存在,估值中位数仍高达50倍以上,但从左侧布局的角度,部分估值回落、质地较优的成长股逐步具备投资机会,尤其是一些景气度较高或者回升的行业,比如消费升级主线下的电子、传媒板块、环保行业、新能源汽车等,具备突出选股能力的基金可关注。  

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