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研究报告:川财证券-2017年6月展望(第1期):冲高回落,业绩为王-170611

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-06-13 11:37:08
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 王鹏
研报出处: 川财证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 1,665 KB 分享者: wan****ne 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        利率和风险偏好仍是短期市场的核心变量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  A  股市场在5  月初受金融去杠杆导致的流动性担忧影响而下跌,但之后监管趋缓,市场逐步进入震荡走势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而经济符合预期的继续环比回落,对市场影响偏小。因此,目前政策导致的流动性和风险偏好变化仍是市场的核心变量,分子端很难有超预期的改善。
        6  月份市场利率仍面临上行压力。(1)国债收益率等市场利率持续高位震荡,且出现长短端倒挂;银行间利率已超贷款利率;季末MPA  考核和金融去杠杆持续仍可能推升6  月份利率水平。(2)监管政策上看,央行投放MLF  和逆回购基本都是对冲到期量,最关键的是还未出台标志性的表态或监管办法使得市场明确金融监管告一段落,监管和去杠杆趋势并未逆转。
        6  月后流动性大概率面临两个方向的改善:要么监管短期落地,要么国债收益率到顶回落(我们认为国债收益率上行是有顶的)。(1)实体经济承受力有限可能倒逼监管短期落地;(2)即使监管持续趋严,从历史规律来看,美国10  年期国债收益率短期难以逾越2.9%的前提下,中国10  年期国债收益率在4%-4.5%之上继续上行的概率较小。
        继续聚焦业绩和政策主线。行业配置上关注新价值和新成长。(1)底仓仍优先配置低估值蓝筹。考虑到投资时钟角度,经济下行、通胀低位对周期板块不利,因此建议重点关注银行、非银、家电、交运和食品等低估值蓝筹板块。(2)对绩优成长个股也可以均衡配置。成长股多数仍估值偏高,全面的风格转换难以持续,这导致对成长板块的配置上,仍是业绩为王,自下而上有业绩的个股是重点,如电子中的绩优白马股和传媒中的绩优手游股。
        主题配置上仍建议关注强政策主题。(1)国企改革。十九大前七大领域的混改落地是大概率,油气、能源电力改革目前仍未被市场充分预期,建议重点关注。(2)“带路”和自贸区改革下提升港口、机场板块的估值空间。港口、机场等运输服务业行业性的收入增长值得期待;效率的提升改善港口、机场估值水平。(3)雄安新区主题。短期沉淀资金较多,反复震荡,建议充分调整和缩量后逢低介入,关注环保、新兴产业等新发展模式相关的低位个股。
        风险提示:宏观政策出现较大变动,流动性超预期收紧;全球出现新的“黑天鹅”事件;数据有一定的延时,可能无法及时反映市场变化。
        

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