投资要点
        短期对油价仍维持谨慎判断，中长期看好资本开支缺口
        今年三月我们发布报告，对2-3  季度油价判断仍偏谨慎，建议重点关注美国加息、北美页岩油水力压裂、特朗普能源计划、边境税实施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至目前，加息靴子落地，北美原油储量削减持续不达预期，美国退出“巴黎协定”，验证我们观点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在需求端保持平稳，供给端，尤其是美国页岩油供给仍处于上升通道的过程中，我们认为油价在3  季度仍将承压。中期而言，页岩油投资产出周期短，技术进步带来页岩油成本大幅降低，我们判断页岩油产量仍将稳健增长，而传统石油产业，以道达尔、壳牌、雪佛龙为首的全球石油巨头2015  年、2016  年平均资本开支较2014  年分别降低14%、38%，2017  年平均资本开支较2016  年小幅提升，由于传统原油开采周期约3-5  年时间，2015  年以来资本开支的降低导致的产能缺口将会在2018  年后得以体现。
        EIA  汽油库存连涨两周，OPEC  产量大增，油价抑制因子频出，
        油价抑制因素持续涌现：6  月14  日当周汽油库存再度上扬209.5  万桶，远逊于预期的降幅15  万桶，WTI  跌3.8%，报收44.89  美金，此外，5  月OPEC  产量增33.6  万桶/日，创半年来最大增幅；OPEC  半年度会议未产生任何超预期因子，当日油价跌幅4.79%；6  月5  日，卡塔尔陷入断交危机，当日油价上涨，但断交带来减产协议不确定性增大，油价继续走弱；6  月7  日，EIA  原油库存意外大增329.5  万桶至5.13  亿桶，当日油价大跌5.12%，
        供给端：传统地区供给平稳，美、加、巴三国成主要增量
        参照上一轮OPEC  减产协议的执行进度，我们认为，OPEC  国家短期内减产执行情况值得信赖。美国方面，国内的原油生产自2016  年10月份低点845  万桶/天一路上升，目前最新数据，美国本土2017  年6  月2  日当周产量931.8  万桶/天，仍处在供给上升通道。而从活跃钻机数指标来看，钻机数自2017  年5  月以来，一直呈现快速增长态势。以钻机与原油产量时间差进行测算，美国原油在2017  年3  季度将持续增长态势。OPEC  2017  年6  月月报预计，美国今年石油供给将增加80  万桶/天。另一方面，由于技术进步、项目逐步落地，加拿大、巴西地区石油项目有望今年逐渐启动，OPEC  预计加拿大今年石油产量增加26  万桶/天，巴西产量预计增加21  万桶/天。
        需求端：全球经济复苏带动需求稳健增长
        全球经济复苏逐渐确认。全球主要经济体2017  年GDP  增速预期均高于2016  年增速，从PMI  指标来看，北美、欧洲、日本以及中国PMI指数均处于上升通道，而中国进出口数据2017  年以来一直表现出色。在此基础上，全球人口的稳健增长、发展中国家能源消耗提升，尤其是中国和印度的发展成为原油需求提供增量，在此基础上，OPEC  预计，至2021  年，OECD  地区原油需求保持平稳，中国原油需求增加170  万桶/天，印度增加130  万桶/天，全球总需求量由9300  万桶/天增加到9920万桶/天，全球经济复苏带动需求稳健增长。
        风险提示：宏观经济波动，OPEC  减产力度不及预期