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中兴通讯研究报告:天风证券-中兴通讯-000063-公司点评:国内外不断提速,5G龙头白马再迎利好-170618

股票名称: 中兴通讯 股票代码: 000063分享时间:2017-06-20 09:42:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐海清
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 498 KB 分享者: erj****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        (1)据国外媒体ZDNet  报导,近日公司宣布与日本软银集团签订5G合作协议,将在东京市区开展基于4.5GHz  频谱的5G  外场测试。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在本次5G外场测试中,公司将提供最先进的5G  端到端网络解决方案,双方将一起在实际网络环境中验证5G  技术的性能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        (2)6  月6  日,工信部发文,拟在3.3-3.6GHz  和4.8-5GHz  两个频段上部署5G;6  月8  日,工信部发文,拟公开征集24.75-27.5GHz、37-42.5GHz  或其他毫米波频段5G  系统频率规划的意见,拟释放8.25GHz  的频宽。
        点评:
        (1)5G  落地节奏不断加速,主题阶段不断升温。
        目前各方信息表示,5G  落地比预计的要更快,主题阶段不断升温:a、频谱规划初步完成,总结3G、4G,在3G  时代,2002  年确定3G  频谱规划,7  年后的2009  年初发放牌照,4G  时代的2012  年确定了4G  频谱,1  年后的2013  年底发放了牌照,现在的5G  频段规划已在近期发布,意味着工信部给运营商发放牌照开始建设5G  网络的时间点已不远。b、标准落地加速,根据3GPP  于2017  年3  月7  日在克罗地亚召开的最新会议表示,将5G  新空口非独立组网特性完成时间从原定的2018  年6  月提前到2017  年12  月,提前了半年时间,方便满足美日韩中等积极的运营商加速部署的需求。
        (2)龙头白马储备深厚,静待5G  大潮。
        公司作为全球前四的通信设备商,近年来积极投入研发,引领全球5G  技术。公司致力于包括Massive  MIMO,MUSA(多用户共享接入),FB-OFDM(滤波器组OFDM),虚拟和网络分片等核心5G  技术的研发,推出了面向预商用的5G  高低频全系列产品和完整解决方案,助力运营商在5G  时代提前抢占先机。目前公司已与德国电信、西班牙电信、日本软银、韩国KT、中国移动、中国联通、中国电信等多个运营商签订5G  战略合作协议,在5G  领域开展全方位的技术和产业合作。
        作为4G  向5G  的完美过渡,公司实现了5G  核心技术Massive  MIMO  在4G时代的提前商用,自从2014  年首次推出Pre5G  方案以来,已在全球30  个国家部署了超过40  张4.5G  网络,为其在未来5G  的商用上带来先发优势和有利地位。
        (3)内部治理改善,上下一心迎接行业机遇。
        3  月,殷一民当选新任董事长,内部治理逐步理顺;4  月,公司发布第三期员工股权激励计划,公司确定了与员工一同分享新阶段成长的决心。
        投资建议:5G  落地节奏不断加快,公司作为全球前四的设备商,将充分享受5G  的行业红利,同时公司改善治理结构,边际改善效果将日益明显。
        预计17-19  年净利润分别为42.8、48.1  和56.1  亿元,  对应市盈率分别为20.9、18.6  和15.9  倍。由于5G  加速,行业边际向上明显,同时公司治理结构渐次改善,我们上调为“买入”评级。
        风险提示:运营商资本支出下滑、5G  技术应用变现不及预期

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