投资要点：
        本期思考：估值是证券投资中的重要考量因素，且这一因子在多因子选股中是较为有效且稳定的因子，低估值个股长期跑赢高估值个股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们想要知道的是，估值因子是否在行业配置中也较有效？我们选取了PE、PB、PE分位数以及PB  分位数4  个指标进行测试。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体来看，我们认为在行业配置层面，估值并不是一个理想因子。因为传统估值指标如PE  虽然近期表现较好，但由于采用该指标会过于倾向于配置传统蓝筹板块，一旦风格转向成长性行业，PE  因子易于失效。而对于PE  分位数、PB  分位数，虽然因子测试中的统计绩效尚可，体现出了一定预测效力，但其预示的是：行业当前估值处于历史估值的较高位置时，其股价的未来表现越好，而这与因子本身的经济涵义是相违背的。且进一步的分析表明，其在行业配置上的好绩效并非源于估值本身，而是来自于价格动量因子。总之，我们认为，不同于多因子选股，各类估值因子在行业配置层面并不十分有效，因子的表现可能较不稳定，这相应也说明有效的行业配置因子还需要从其他维度进行挖掘，如行业景气度，至少这类因子在经济上直接进行跨行业比较是有意义的。后期研报中，我们将对这类因子进行探讨。
        多因子选股策略跟踪：从当期IC  值来看，动量、波动率以及规模三个因子表现较好。对比上期的风格因子IC  值，可以发现本期表现较好的3  个风格因子都延续了上期表现，短期趋势有望延续，近期可重点关注反转效应、小盘规模与高波动率这三个因子。
        市场中性策略：过去5  日，全市场选股并采用IF  合约对冲的市场中性策略录得2.01%的正收益，且全市场选股并采用IC  合约对冲的市场中性策略也录得了0.46%的正收益，这主要得益于前期滞涨的小盘股最近股价反弹回升，且表现好于大盘股，由此带动市场中性策略的收益回升。
        风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。