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石油化工行业研究报告:东方证券-石油化工行业深度报告:丙烯酸有望大幅回升,看好卫星石化-170620

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2017-06-21 16:04:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵辰
研报出处: 东方证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 看好
研报大小: 644 KB 分享者: iri****z6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告起因
        丙烯酸价格近期大幅回升,走出与其他大宗品截然不同的复苏行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为价格上涨背后蕴含着丙烯酸强势的供需关系,展望未来,丙烯酸景气度有望持续提升,具体逻辑如下:
        核心观点
        有效产能并不过剩:丙烯酸名义产能有324  万吨,但经历多年低迷后,已有84  万吨产能长期停产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)即使经历了去年底价格大级别反弹,刺激部分产能复产后,目前的在产产能也仅有249  万吨,对应16  年188  万吨产量,实际并不过剩。除非未来价格超过前期高点,否则停产产能复工的可能性非常小。
        需求持续增长:16  年丙烯酸国内需求达到181  万吨,增长达到13%。我们认为丙烯酸下游的SAP、水性涂料将受益全面二孩政策和日益加重的环保压力,胶黏剂也将在快递业发展下稳步增长。丙烯酸整体需求预计将保持9%增速,持续超越市场预期
        出口增长大超预期:今年前4  月丙烯酸出口量达到4  万吨以上,同比增长超过370%。大幅增长原因在于过去几年海外产能投放不多,全球对于SAP  和涂料的需求却在不断提升,供需开始紧张。考虑到未来全球新增产能都很少,丙烯酸出口量有望超预期
        景气度持续提升:按照我们测算,丙烯酸产量到19  年有望达到245  万吨以上,即使考虑一定复产,开工率也将回升到90%左右,行业景气度将不断提升。短期看,丙烯酸需求旺季在下半年,目前价格已经大幅回升,当旺季来临,丙烯酸价格有望进一步上涨。
        投资建议与投资标的
        国内丙烯酸类上市公司主要为卫星石化(002648,买入)、华谊集团(600623,未评级)。卫星石化弹性较大,价差每扩大1000  元,EPS  弹性为0.51  元。
        风险提示
        经济形势恶化;退出产能大面积复产

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