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汽车行业研究报告:中银国际-汽车行业2017中期投资策略:守正出奇,稳中求胜-170621

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2017-06-21 17:22:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭勇
研报出处: 中银国际 研报页数: 31 页 推荐评级: 中立
研报大小: 1,350 KB 分享者: 来****线 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        在小排量乘用车购置税优惠政策退坡的影响下,上半年汽车行业景气度下行幅度略超预期,1-5月汽车销量仅同比增长3.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于新能源汽车补贴政策调整及新推广目录落地较晚,上半年新能源汽车销售也低于市场预期,尤其是新能源商用车。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计2017年汽车销量同比增幅呈现W型走势,在4月探底回升后,7-8月或再次触底,并在“金九银十”开始回升。下调全年汽车销量预测至2,894万辆,同比增长3.2%。我们对2017年下半年投资建议是“守正出奇,稳中求胜”,在把握低估值的业绩增长确定的投资机会基础上,再在适当时机寻求成长股及新能源汽车投资机会:1)继续抓住经营趋势向上的低估值高确定性增长的标的;2)重视行业销量增速下行、价格下降及成本上升对零部件企业的影响,三季报后或是中小成长股机会。考虑到行业整体景气度下行,维持行业中立评级。
        核心观点
        低估值的确定性增长标的仍将受欢迎。跟随整体市场投资风格,上半年业绩增长确定性高的低估值龙头股表现较好,如上汽集团、福耀玻璃和华域汽车等,这些龙头企业抗行业下行风险能力强,估值低,且经营趋势向上,业绩增长确定性高。我们预计行业景气度或在7-8月再次探底,全年销量仅有微增,低估值确定性增长标的仍是较好的选择。
        行业销量增速下行、价格下降及成本上升对零部件企业的影响将显现。上半年零部件股经过调整,估值水平均有所回落,但我们认为接下来零部件企业盈利预期或会下修。出货量不及预期、产品价格下降及原材料成本上升将导致零部件企业业绩低于预期。部分零部件股或有进一步调整,建议伺机介入两类零部件股:1)符合国产替代、消费升级及节能减排等发展趋势,市场空间较大、业绩持续增长能力强的零部件公司;2)明显低估的优秀零部件公司。
        新能源汽车短期休整,下半年或有阶段性机会。新能源汽车在前两年高歌猛进后,2017年上半年迎来了调整,乘用车仍有不错增长,但商用车调整幅度较大。在新能源汽车板块经过预期不断挑战,下半年或有阶段性投资机会,建议关注三元和特斯拉国产。
        评级面临的主要风险
        1)整体经济下行,汽车消费不足;2)国家产业政策变化。
        重点推荐
        整车:在行业销量增速下行的趋势,拥有众多重量级新产品推出的公司仍能获得不错的增长,继续把握住业绩增长确定的机会,坚定推荐上汽集团、福田汽车,另外港股的广汽集团值得关注。
        零部件:推荐符合国产替代、消费升级及节能减排等发展趋势,市场空间大、业绩持续增长能力强的公司,另外可关注低估优秀零部件企业。我们推荐:1)受益环保升级和轻卡行业复苏的云内动力;2)受益环保升级和乘用车配套业务提升明显的银轮股份;3)受益国产替代和消费升级的天成自控和万里扬;4)低估的优秀零部件企业宁波华翔。
        新能源:三元电池是主要发展方向,重点推荐上游锂钴资源、高镍三元、湿法隔膜等领域,建议关注赣锋锂业、华友钴业、当升科技、沧州明珠等。特斯拉或将在国内建厂,相关产业链有望爆发,建议关注拓普集团、中科三环、信质电机、上海临港等。
        

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