一、消费略有回升，投资仍在下降，净出口不及预期，稳增长仍为当务之急
        社会消费品零售总额5  月为2.94  万亿元，同比增长10.7%，与上月持平，从绝对值来看增加2000  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从增长率来看，农村商品零售总额同比增长12.7%，较4  月12.6%略微增加，但是城镇同比增长10.4%，与上月相同。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）城镇和农村的增长逐渐趋同。从分类来看，限额以上企业餐饮收入的增速较快，从4  月的8%上升到5  月的9.2%，消费品销售增速则持平，商品零售增速则从4  月的9.3%下降到9.2%。这表明居民实际收入可能已经下降，因为餐饮相对整体而言可看作必需品而不是奢侈品，必需品的消费增加可以认为是收入效应造成的。
        1-5  月固定资产投资  20.37  万亿元，同比增长8.6%，下降0.3%。其中房地产开发投资额已经超过3  月投资额，达到9863  亿元，较4  月增加1400  亿元。但是其占固定资产投资完成额的比重却下降至18.5%，4  月该值为19.2%。基础设施建设也增加2000  亿元，达到1.58  万亿元。房地产开发投资和基建的上升表明稳增长在发力，但是同比增速的下滑表明其他投资必然出现较大的降幅，不排除私人投资进一步回落的可能。稳增长的力度目前也越来越大，国家预算内资金已经上升到3485  亿元，而国内贷款则增加到6137亿元。我们估计年内基建的投资可能进一步扩大。
        5  月净出口408.1  亿美元，低于预期455  亿美元，高于4  月380.33  亿美元。虽然出口回暖，但短期会有压力。5  月出口1910  亿美元，较4  月1799  亿美元上升，外需略有回暖，但是亚洲其它出口型国家出口却相对走弱，这与4  月数据刚好相反，加之目前世界政治形势紧张，这些迹象表明后续我国出口可能会再次下降。进口同比增幅扩大，与PMI  进口指数略有相悖。5月进口1502  亿美元，较4  月1419  亿美元有所增加，但是5  月PMI  进口指数较4  月下降0.2，略有相悖。从进口量来看，重要资源进口量下降而进口价格却有非常大的跃升，这也是进口增加的源头，这些表明内需改善并不明显。