扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 港美研究

金地商置研究报告:第一上海-金地商置-0535.HK-核心盈利增长超30%,维持买入评级-170320

股票名称: 金地商置 股票代码: 0535.HK分享时间:2017-06-22 16:59:24
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王師奮
研报出处: 第一上海 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 395 KB 分享者: dai****lj 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        核心盈利增長超30%:  公司期內實現合約銷售201.5  億元人民幣(下同),同比增80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】確認收入87  億元,同比增105%;毛利率44%,維持行業領先水準。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受銷售增長帶動,公司直接經營開支增66%到6.34  億元,但行政費用下降9%到9,000  萬元;聯營合營公司收益下降45%到1.84  億元,2016  年8  月開始陸續收購74%股份的廣州廣電房地產集團(下稱廣州廣電)當期貢獻合營公司利潤約1,600  萬元;雖然資本化率上升(2016  年:46%  VS2015  年:9%),但利息開支上升76%到2.68  億元,主要因年內總借貸增加;有效稅率(去除聯營合營收益)上升4  個百分點至50%。公司歸屬股東應占利潤為13.67  億元,同比增29%;核心利潤11.72  億元,同比增長34%,擬派每股股息0.02  元人民幣,擬分派比例為歸屬股東淨利潤的23%。
        土地儲備超1000  萬平方米,2017  銷售預期優於同業:  公司截止2016年底土地儲備超1000  萬平方米,估算貨值超1000  億元,可維持未來2-3  年的快速增長。目前已公佈2017  年銷售目標的開發企業中,銷售增長目標多數介於10%-20%之間。  考慮到公司土地儲備增長較快,  2017  年貨值較充分,我們預計公司2017  年合同銷售增長目標可能在50%左右(相當於2017年合同銷售目標300  億元),增長明顯高於同業。
        新業務拓展:公司2016年收購4個總建築面積50萬平方米位於上海的商業園項目,同時在深圳運營有威新軟體科技園1,2期以及即將建成的第3期。公司計畫在2019年將此業務發展至200萬平米的規模並分拆成房托上市。公司年內收購2家物業管理公司,同時2016年收購的合營公司廣州廣電亦持有廣電物業51%股權。  目前公司旗下物業管理面積(包含合營聯營公司)超過4,000萬平方米。
        中長期目標:  公司將專注全國最大15城的投資,同時通過海外投資分散風險,目標2018年之前擁有1,500萬平方米土地儲備。於此同時,維持銷售及持有的適當比例,計畫將商業園板塊發展至200萬平方米規模並於2019年左右分拆成房托上市。最終成為全國性的房地產開發商和商業園區運營商。
        目標價  0.84港元,維持買入評級:我們估算公司每股NAV可達到1.4港元。考慮到公司銷售增長和業績釋放速度較快,管理層激勵制度完善,公司資產品質優良,我們給予公司每股NAV  40%的折讓(小於中小型房企平均折讓水準),給予公司目標價0.84港元。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com